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人口拐点还有九年,消费拐点还有多久?

国君訾猛团队认为,消费品类的轮动是由人口年龄结构变化以及消费升级共同驱动的。如今,消费主力仍然是青年和中年,但到2020年将向中老年转移。在2025年后,老龄化趋势明显,老年人将成为消费主力。
国泰君安零售团队在《决定中国未来消费市场的,是这两个关键的人口结构因素》中提出,低线城市与中老年人将成为未来消费的中坚力量。

而在最近,基于以上结论,再结合人口数据与社会发展预测,他们进一步创造了“国君消费行业人口投资时钟”,对未来消费领域的细分板块轮动做出了进一步的分析。

那么现在,我们在几点钟方向?

消费特征+年龄结构 预测未来消费品类变化


随着经济社会发展,我国人口总量已从建国时的5.4亿人,增长至2018年13.9亿人,人口总量将近14亿。

出生人口数、出生率与经济社会环境、计划生育政策和育龄妇女人口数


根据2017年的人口数据:在我国的14亿人口中,95后占比最多,其次为80/90后和65/70后,按照年龄层划分:


如果我们放大去看育龄女性的数据,更加明显的老龄化趋势让未来的人口结构昭然若揭。

女性老龄化趋势更加明显


二孩政策也并没能成为中国人口结构的“救星”——2011年11月,中国各地全面实施双独二孩政策,2015年10月,实施全面二孩政策。但二孩需求释放后,我国人口出生率在2018年还是走低。

2018年新出生人口数大幅减少


TFR是指一个国家或地区的妇女在育龄期间,每个妇女平均的生育子女数。国际传统上一般以15岁至49岁为准。我们计算出2018年15-49 岁女性对应的总和生育率为1.51。 假设自2018年起,总和生育率维持在1.51的水平,那么2025年新生人口将降低至1351万人,人口拐点将在2028年到来,为14.29亿人。

TFR为1.51时 人口拐点将在2028年到来


人口负增长12年后,2040年中国0-20岁青少年人口占比将低于20%,而65岁以上老年人占比将超过20%。

中国老龄人口占比将持续提升


美国老年人口占比逐步提升,近年来有加速迹象。根据世界银行的数据,从1960年开始,美国65岁+人口占比不断提升,近年来老龄化有加速迹象,2017年65岁+人口占比已经到了15.4%。

年龄结构的变化和消费的升级趋势决定了支出品类的变化。从1985年开始,美国消费者的消费支出中,医疗保健、娱乐还有教育的支出占比不断提升,其中医疗保健提升的最明显,这与美国加速老龄化的趋势吻合;另一方面,服装、食品的支出占比则在不断下降。

美国消费者支出中医疗保健、娱乐和教育占比不断提升


21世纪以来,日本老龄化趋势不断凸显,2009年,日本人口首次出现负增长,65岁及以上人口占比持续走高,2017年达到27.2%。而2017年中国65岁以上人口占10.6%,与1985年的日本老龄化程度相似。

老龄化现象严重的情况下,日本社会的消费结构是:


老年人收入、资产高,同时选择性消费和支出也很高,最有余钱来进行可选消费和支出的“富裕老龄人”,对金钱的使用很宽裕;


随着人口结构变化,日本消费者对于服装的支出占比下降,交通运输与医疗保健支出占比提升。


日本的老龄化为旅游、便利店、宠物等行业带来巨大增量。从消费渠道来看,老龄化推动了日本便利店行业发展壮大走向成熟。一方面,便利店能提供半成品食物“中食”,方便老年人食用;另一方面,便利店也通过送货到家为出行不便的老年人提供日常所需物品。

日本便利店销售额持续走高


伴随着日本老龄化的发展,老年相关产业的公司营收也保持较快增长。1993年以来,日本GDP增速都在3%以上,还有很多年份是负增长,但旅游龙头公司HIS的营收增速常年在10%以上。医疗护理公司Nichii 学馆的营收增速在2008年以前也常年在10%以上。

日本老年相关产业的上市公司营收保持较快增长


目前国内的老年人主要是50、60后,他们出生于国家起步阶段,艰苦的成长环境培养了他们勤俭节约的习惯。老年人消费支出中,食品和日用品占比最大,除此以外,旅游、疾病诊疗、养生理疗和营养品较多。

国内老年人消费支出中食品、日用品为主


老年人疾病诊疗花费多,保健品消费有较大提升空间。老年人普遍患有慢性病,其中高血压、骨关节病、高血脂以及糖尿病是最常见的疾病种类,其疾病诊疗以及营养品支出显著高于健康人群。

老年人疾病诊疗支出多


老年人偏好短期、国内旅游。这可能跟国内目前老年人的观念和消费习惯有关,一方面目前的老年人对于出境游的安全性比较担忧,另一方面出境游往往消费较高,而目前国内老年人比较节约,预算有限。未来,随着65、70后进入老年,老年人出境游占比将提升。

老年人出游主要为3天以内短期


未来中高收入的老年人将持续增加,老年人的消费力将不断释放。目前绝大数老年人拥有一套或多套住房。同时,88%的老年人享有养老保险,养老金收入逐年提升,中高收入老年人逐渐增多。

另一方面,计划生育在1982年写入宪法,50、60后成为第一批独生子女父母,随着社会劳动力流动性提高,空巢老人现象愈加普遍,对养老服务的需求凸显。

财富多消费强

中年人享受发展红利,积累了较多财富。根据招商银行和贝恩发布的《2017中国私人财富报告》,2017年全国高净值人群达197万人.

从创富渠道来看,其中41%为创富一代企业家,29%为职业金领,创富一代企业家中,40-50岁占据50%;职业金领中40-50岁占据40%。

从性别来看,男性多于女性。中年人通过多种渠道实现了财富积累,为当下社会的***。

中年人子女教育支出大,高中全国生均家庭教育负担率达到26.7%。

高中生均家庭教育负担率在25%以上


中年人是国内白酒消费的主力。虽然白酒消费有逐步年轻化的趋势,但目前重要的白酒消费群体仍然是中年人,根据前瞻产业研究院的数据,国内白酒重度消费群体中,35-44岁占比30.7%,是最主要的消费群体。

中年女性以家庭消费为主,注重健康环保,智能化小家电得到青睐。她们往往更关心家人健康,食品的营养、天然有机备受关注。在家居用品的挑选上,她们更重视其环保、健康的特征。

中老年护肤品市场潜力巨大。目前国内化妆品消费者的人口结构和消费习惯与发达国家相比仍有很大差异.国内年轻女性在化妆品方面的人均消费远高于中老年女性,但这有望随着化妆品消费理念的变迁得到有效改善。

目前国内的青年女性是经历了完整的化妆品教育的一代,与目前的中老年消费者在经济实力和消费习惯方面都有明显差异,随着她们的年龄增长和收入增加,化妆品消费升级趋势非常明显,届时成熟女性和老年女性将成为护肤品的消费主力军。

房、车的消费主力,娱乐、电子、奢侈品需求强

青年人是房车的主要消费人群。青年人一般是进入社会0-10年人群,面临着工作、结婚等一系列人生节点,消费上也是房子、车子的主要消费人群。

26-35岁是主要购房人群


除必需品外,青年人对娱乐、电子、护肤品、奢饰品需求强。除了必需品外,娱乐、电子、护肤品、奢侈品都是青年人经常消费的品类。

奢侈品消费年轻化趋势明显,青年人占比逐渐提升,25-35岁占比接近50%。一方面,高学历人群家庭、个人收入更高,另一方面,高学历人群通常眼界更宽广,追求更高的生活品质。

奢侈品消费人群中25-35岁人群接近一半


保健品消费逐渐年轻化,年轻人以保养身体和美容为主要健康需求。都市白领的工作压力大、生活节奏快,熬夜加班、喝酒应酬成了家常便饭,由此产生相应的提高免疫力、抗疲劳等保健需求。

提高免疫力成为年轻人最关注的保健需求


青年人熟谙互联网多,对产品要求高,筛选能力强。目前的青年人一方面出生时赶上了中国高速增长的阶段,并进入互联网时代,获取信息的能力大幅提升;另一方面还处于事业、家庭的上升期,购房购车等需求使得日常消费支出压力较大。

这两方面的背景使得青年人更善于筛选和比较,重视产品的品质,对于个性、体验和便利都有很高的要求。

80、90后十分注重产品质量与性价比


目前的青少年物质生活较为优越,消费能力强。他们的父母大都30-50岁,大多都是70后,比之前的青少年家庭条件要好。根据腾讯CDC《00后研究报告》的数据,00后人均存款是90后的3倍。

青少年是娱乐消费的主力。在对00后的调查中,62%的人表示愿意对自己感兴趣的领域投入很多时间和金钱。电影作为主要娱乐消费之一,愈发年轻化。

近年来,我国手游行业保持着高速前进的势头,游戏付费能力也逐渐提升。根据极光数据,年龄越低的手游玩家付费率越高,而随着00后未来购买力的增强将继续提高其兴趣付费的金额。

95、00后付费意识强

手游付费率高


青少年跨境消费增速快,美妆护理成为主要选择。2015至2017年,跨境消费金额中,95后占比逐渐增加,而95后虽然客单价较低,但是同比增速在各年龄段里位居第一。

跨境消费金额中95后占比逐渐增加


国泰君安零售团队曾发布《决定中国未来消费市场的,是这两个关键的人口结构因素》:

展望未来,低线城市和中老年市场潜力巨大。 消费品类的轮动是由人口年龄结构变化以及消费升级共同驱动的。一方面,改革开放以来40年,我国经济快速发展,人民生活水平不断提升,消费不断升级;另一方面,过去十年,伴随着城镇化的不断推进,越来越多的年轻人来到了大城市,人口红利为房地产、汽车、家居、家电等行业的快速发展孕育了土壤。

基于上文的分析,我们将各年龄人群的消费特征,与人口年龄结构预测进行结合:

2017-2020年

消费主力仍然是青年和中年但人数都有所降低,其中青年人口降低的更快

伴随着中年人群的消费能力不断凸显,教育、白酒、智能家居将受益,同时随着品质消费崛起,折扣业态将受益。

渠道方面:得益于移动互联网的发展以及对于低线市场的敏锐嗅觉,社交电商快速发展,而这种快速增长未来几年仍将持续。


中老年人相对于年轻人更注重食品健康,更愿意在家做饭吃饭,生鲜行业将持续增长;而另一方面,那时老年人对于护肤品的接受程度会比现在的老年人高很多,叠加80、90后年龄逐步变大,对于护肤品的需求也会加大,护肤品的高速发展将持续。

从渠道端来看,得益于 在老年人群中的强渗透,老年网购将持续高增长,而伴随消费升级的方向,服务类的消费将持续提升,到家服务将延续发展势头。


保健品和便利店形态受益;36-50岁人口主要由80、90后组成,他们进入中年,消费能力进一步提升,白酒、中老年旅游、生鲜、教育将受益。

期货论坛美联储“相当鸽派”、美元隔夜大跌 欧元、澳元、日元、英镑和原油最新交易操作策略

外汇网站FX Charts剖析师Jim Langlands周四(3月21日)最新撰文称,周三美元兑少数次要货币大幅下滑,从技术面来看,中期内美元的下行压力似乎仍将存在,不过短期内美元正变得超卖,因而将来24小时内能够会呈现平和反弹。

Langlands指出,欧元/美元目前位于1.1420左近,技术图表暗示汇价无望升向1.1475和1.1480,汇价料在1.1400/1.1390以及1.1365遭到买盘支撑。




美联储决策者周三决议维持利率不变,并将往年加息次数的预期缩减至零,此外,美联储决策者还表示,他们将在9月份完毕资产负债表的缩减。

美国联邦地下市场委员会(FOMC)在会后声明中重申了1月份政策声明的措辞,即在“全球经济和金融开展以及通胀压力紧张”的状况下,它将坚持“耐烦”。

美联储利率决议出炉之后,美元短线 股票配资onemiao 减速下跌,ICE美元指数失守96关口,现货黄金则飙升逾10美元至1310美元/盎司关口上方。

彭博美元即期指数下跌0.5%,创1月25日以来最大单日跌幅。该指数跌破关键趋向线支持位,并且九个买卖日来第八天下跌。



(彭博美元即期指数走势图)

Langlands表示,美国股市走势震荡,但似乎依然可以逢低买进。

Langlands指出,WTI原油周三收于60.00美元/桶上方,下一严重阻力估计在61.75美元/桶。止损设在略低于58.00美元/桶的程度。

黄金方面,Langlands以为,从1小时图和4小时来看,金价正转为下跌。




Langlands给出了昔日的买卖战略,包括:

欧元/美元:在1.1475做空,止损位设在1.1505,获利了却点设在1.1375

欧元/美元:在1.1385做多,止损位设在1.1335,获利了却点设在1.1465

澳元/美元:在0.7140做空,止损位设在0.7155,获利了却点设在0.7040

澳元/美元:在0.7065做多,止损位设在0.7040,获利了却点设在0.7110

美元/日元:在111.00做空,止损位设在111.35,获利了却点设在110.00

欧元/英镑:在0.8620做多,止损位设在0.8580,获利了却点设在0.8720

WTI原油:在59.00美元/桶做多,止损位设在57.90美元/桶,获利了却点设在61.00美元/桶



君正集团:2018年年度报告(修订稿)

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