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煤炭石油:供给侧改革助推高质量发展 荐2股

    核心观点:


煤炭是中国能源体系的支柱。我国煤炭资源的可靠性、价格的低廉性、利用的可洁净性,决定了我国“煤为基础,多元发展”的能源战略方针不会改变。煤炭占我国一次性能源消费总量的60.4%,煤炭提供了70%左右的能源和60%以上的化工原料。煤炭作为我国能源结构中的主导性能源和基础性能源为国民经济持续发展发挥了重要作用。


中国能源结构持续改进,煤炭占比不断下降。煤炭在中国能源结构中占比由十年前的73.6%和2016年的62%降至2018年的59%,创历史新低,但仍显着高于世界平均水平27.6%,未来趋势仍以下降为主,但中短期内煤炭仍为中国第一大能源支柱,重要性不可低估。


供给侧改革反转行业景气度。从2013年起,受制于产能的持续大幅扩张和需求增长的明显放缓,经历了黄金十年发展的煤炭行业步入景气下行通道,并在2016年陷入全行业亏损的困境。但是始于2016的供给侧改革却令行业景气度发生了反转,并将景气度维持至今。


行业杜邦分析:将ROE分解为销售净利率、总资产周转率及权益乘数来看,权益乘数受到资产负债率的影响,自2015年起逐年下降,2018年煤炭行业的权益乘数已回落至2倍以内。但ROE走势主要受销售净利率、总资产周转率拉动的特征显着,2018年销售净利率为12.68%,总资产周转率为0.38次,虽未回复至历史高点,但上升趋势较为明朗。


总体来看,煤炭市场供需实现基本平衡。2018年略偏紧,预计2019年与2018年持平或总体略宽松。预计2019年煤炭消费将保持基本平稳,增量有限,国内煤炭产能释放加快,主要煤炭铁路运输通道能力加强,煤炭供应能力进一步增加,全国煤炭市场供需向宽松方向转变。


投资建议:行业需求端,电力用煤受水电同比下滑影响,火电持续发力,用煤需求超预期增长;另外下游非电用煤需求拉动强劲,水泥等行业煤炭采购积极,煤炭市场淡季不淡特征明显。此前陕西榆林地区受停产整顿影响的煤矿逐步复产,但超产受到限制,预计产量难有大幅增长。此外,大秦线正处于春季检修期间,预期短期供给端偏紧,导致沿海煤炭市场价格上行动力较强。继续看好低估值的动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业。


亚马逊要退出中国?世界首富还是“输”给了马云、刘强东

入华15年后,亚马逊选择了断臂求生。
  4月17日,有消息称,亚马逊主营业务电商将于本周宣布退出中国市场,未来在中国将仅保留kindle电子书和跨境贸易两块业务。
  4月18日中午,亚马逊中国有关负责人告诉经济日报   此次“退出中国市场”的不实传闻源自亚马逊日前发出的公告,将于2019年7月18日停止为亚马逊中国网站上的第三方卖家提供卖家服务。
  对此,亚马逊回应,事实上,今后将继续投入并大力推动包括亚马逊海外购、亚马逊全球开店、Kindle和亚马逊云计算等各项业务在中国的稳健发展。特别是亚马逊全球开店业务正加快在中国的布局。

  亚马逊中国7月18日停止为第三方卖家服务
  4月18日,亚马逊确认,将于2019年7月18日停止为亚马逊中国网站上的第三方卖家提供卖家服务。
  此前据路透社报道,亚马逊通知中国卖家,从7月18日起将不再运营中国国内市场业务并停止向商户提供服务。不过亚马逊海外购、亚马逊全球开店、Kindle和亚马逊云计算将继续在华运营。
  据了解,未来三个月,亚马逊还将关闭中国本土的配送中心。尽管中国消费者未来将无法从亚马逊网站上购买来自第三方的产品,但是他们仍然可以通过亚马逊的全球网站向美国、英国、丹麦、日本等国家购买跨境商品。
  “始终对中国市场有着长期承诺。”亚马逊表示,在现有的良好业务基础之上,将继续投入并大力推动包括亚马逊海外购、亚马逊全球开店、Kindle和亚马逊云计算等各项业务在中国的稳健发展。
  亚马逊强调,“此次调整中受到影响的卖家如希望继续与亚马逊合作并拓展全球市场,可以联络亚马逊全球开店团队获得帮助。”
  曾经高调入华
  亚马逊进入中国时,已经攻克了加拿大、德国、日本等市场,在亚马逊CEO贝索斯看来,中国市场也将是志在必得的。
  亚马逊中国,前身为卓越网,由雷军、陈年等人创立,2004年,亚马逊以7500万美元收购了卓越网,一路扩张,占据了中国电商B2C市场的绝对份额。
  亚马逊当时年销售额已逼近70亿美元,IT及物流经验丰富,彼时淘宝刚刚成立一年,马云还在C2C市场和eBay鏖战,四年后才进军B2C市场,京东更是刚刚涉足电子商务,刘强东要到三年后才拿到第一笔千万美元风险投资。亚马逊在中国B2C战场唯一称得上竞争对手的是同样以图书业务起家的当当网。
  时机领先、人员精良,看起来是一场必胜之战。2007年完成与亚马逊的系统对接后,卓越网更名为“卓越亚马逊”,在2011年又升级成“亚马逊中国”,在中国的B2C市场份额也一度在2008年高达15.4%,然而剧情急转直下,亚马逊中国不仅在市场份额逐步萎缩,并且错过了移动电商的浪潮,被阿里巴巴、京东、拼多多等国内电商平台甩在身后。如今,亚马逊电商业务在中国的市场份额被天猫和京东等挤压得只剩0.6%。
  Kindle无疑是亚马逊在中国迄今为止最成功的一块业务,中国也是Kindle最大市场。然而,2018年Kindle销量仅几百万台,虽然占据整个电子书市场份额的65%,但仍然面临着京东、腾讯、掌阅、小米等众多玩家的追逐,而且Kindle旗舰店也不得不入驻天猫,倚重这个流量大户。
  市场份额已经被马云、刘强东占领
  去年,亚马逊中国宣布,由于业务调整,自2018年8月30日起,亚马逊中国将不再为第三方国内卖家提供亚马逊物流卖家服务。种种迹象表明,亚马逊在中国收缩战线已是不争的事实。
  公开资料显示,亚马逊国内电商业务在辉煌时期曾达到20%,易观2018年发布的数据显示,这一市场份额目前已跌到了0.6%。

  在中国,电商越来越集中到几家巨头。2018财年,阿里巴巴、京东成交额增长率分别为28% 和30%,均高于整个市场增长率,规模第三的拼多多增长高达386%。
  亚马逊为何在中国市场失败?
  “不够激进,投资不足,本土化不充分。”贝索斯曾总结在中国市场失败的原因。
  亚马逊早年的风格和对中国市场的认识不足,对它开发中国市场造成了不可逆转的伤害,在中国电商的黄金年代里给了对手崛起的空间。
  亚马逊的网站和APP体验一直被国内消费者诟病,中国团队这些年为此做了很多努力,但外企风格浓厚的老牌企业亚马逊,严谨、流程慢,加之中美时差,加剧了沟通的时间成本。
  “美国奉行一套UI,全球使用,这样无论你切换到哪个国家,即使看不懂文字,也知道那个位置的那个按钮是什幺意思。这就导致如果想要定制中国化的页面和流程非常难。”据《中国经营报》报道,亚马逊中国区一名员工表示,“中国版改良了很多地方,但推动改变每一次都很难,需要繁冗的审批流程。不像国内其他电商平台,只要老板一句话,员工们连夜加班加点上线。”
  有亚马逊员工在脉脉上表示,“不宣传,逻辑不符合国内用户习惯,没有足够的权限和资源深入本土化,市场萎缩是不可避免的。”
  而最关键的是,亚马逊迟迟没有意识到阿里巴巴的强大,没有及时发力,它奉行不做广告的策略,在竞争激烈的中国市场带来了连锁反应。“因为网站市场占有率低、流量少,货品就拿不到低价,拿不到低价就没有人买,没人买更没流量,如此恶性循环。”市场人士曾分析称。
  外资企业对中国本土团队的不信任也是诸多表象原因的根源之一。相对比本土电商都是创始人亲力亲为掌控,外资企业在华团队都是职业经经理人,权限不足,激励不足,即使意识到市场的转变,也无力及时应对,错失良机。
  “如果中国区负责人都不能决定一件事,谈什幺执行?”刘强东早在2011年接受采访时就预判了亚马逊的弱点,他认为核心在于对中国团队没有信任和授权。
  刘 雷曼配资 强东还表示,自己早前也在亚马逊上购买过商品,但是物流太慢了,足足要让用户等两天。“结果他们还管这个叫两日达服务。”他谈到,“这要是放在中国,就会是一场灾难,每一位消费者都会不满意,因为大家都想6小时就收到快递,两天对消费者来说太长了。”
  亚马逊中国也不是没有想适应中国市场的变化,2018年,亚马逊上线了亚马逊小程序。但以亚马逊的体量,这一变革还是太小,以及来得太晚。

  印度市场成为亚马逊的新希望
  中国市场难改落寞之态,印度市场成为了亚马逊在亚洲的新希望。
  2013年,亚马逊进入印度市场,完全吸取了在中国的失败教训,对印度市场非常重视。2014年投资20亿美元,2016年又追加了30亿美元。印度目前仍处于电商发展的早期阶段,未来的投入还将不计其数,但50亿美元说明了亚马逊的态度和决心。
  亚马逊在印度的本土化创新上也下足了功夫。比如开发占据内存更小的App以适应印度相对低端的智能手机和较慢的网络连接,由于信用卡在印度尚未普及,消费者在亚马逊下单后支持货到现金付款、赊账、零利率分期付款等方式。
  虽然没有啃下中国市场,亚马逊仍是全球最大的电商公司。2018年,亚马逊全年营收2329亿美元,同比增长31%。其中电商业务创收2079亿美元,同比增近三成,营业利润51.14亿美元。
  贝索斯曾判断,云计算服务的市场要比纯电商业务大得多,这一点在近年来的财报中有明显体现。财报显示,AWS取代亚马逊北美电子商务部门,成为2018年运营收入最高的部门。2018年,AWS继续保持着高速增长,2018年收入256.55亿美元,同比增长46.95%,利润创下新高,规模效应逐渐显现。
  今年2月,亚马逊公司市值一度超过苹果、微软、谷歌,跻身全球第一。
  可以说,亚马逊在全世界都攻城略地,唯独在中国马失前蹄。
  对于国外互联网公司来说,中国市场一直是伤心地。从雅虎、eBay、印象笔记,少有跨国互联网公司在中国取得成功,他们大都败给了本土的公司,比如新浪、阿里巴巴、百度,亚马逊成为这个名单上最新的成员。
  这个结果的原因,恐怕是贝索斯们也在反思的。

泰永长征信息披露不及时、违规变更募资用途 深交所下发监管函

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4月19日,信息披露不及时、变更募集资金用途未履行审议程序和信息披露义务引深交所下发监管函。

据了解,2018年11月28日,公司控股深圳泰永科技股份有限公司2018年第三次临时审议通过向公司转让重庆源通电器设备制造有限责任公司65%股权的议案并将审议情况通知公司。直至12月20日,公司才在《关于筹划重大资产的提示性》中对上述事项予以披露,存在信息披露不及时的情形。

2018年度内,公司未将874.9万元的募集资金投向IPO招股说明书中所列项目用途,其中,将市场营销品牌建设项目募集资金519万元用于支付日常市场销售费用;将研发中心建设项目募集资金347万元用于日常经营管理、生产等费用;将配电电器生产线项目募集资金8.9万元用于日常经营管理费用。上述募集资金用途变更前未履行审议程序和信息披露义务。

公司的上述行为违反相关规定,深交所下发监管函,请公司董事会充分重视上述问题,吸取教训,及时整改,杜绝上述问题的再次发生。

中小企业“爬坡过坎”

随着国际国内市场环境变化,中小企业面临的生产成本上升、融资难融资贵、创新发展能力不足等问题也日益突出。


  为破解中小企业发展中所面临的诸多难题,去年以来,国家通过多种优惠政策加强对民营企业的扶持力度。特别是今年两会期间,李克强总理在记者会上提出,要多策并举、多管齐 配资界 下,让小微企业融资成本在去年的基础上再降低1个百分点。


  前不久出台的《关于促进中小企业健康发展的指导意见》,又提出在营商环境、融资政策、财税支持等六个方面进一步加大对中小企业的扶持力度,以此激发中小企业的创新活力和发展动力。


  那么,在这些利好政策的激发下,中小企业的发展现状如何?在实际运营中还存在哪些制约因素?下一步应如何破解?中国经济时报记者为此进行了深入采访。


  普惠政策使企业更加有获得感


  记者在对位于浙江、河北、北京的一些企业采访中发现,从财税、金融贷款等优惠政策向中小企业倾斜以来,他们的融资和运营成本有所降低,企业的获得感和幸福感也明显增强。


  温州市不锈钢行业协会会长、浙江丰业集团有限公司董事长李松林在接受中国经济时报记者采访时说,近一年多来从中央到地方,下大力气出台政策扶持民营企业,包括财税、金融贷款等向中小型企业倾斜,这使企业的融资和运营成本明显降低。


  “以我的企业为例,从贷款利率来看,承兑贴息从原来的4%降到3%,加上贷款有议价权,贷款利率原来是在基准利率的基础上上浮50%以上,而现在通过双方议价,贷款利率在基准利率的基础上只上浮20%-30%,我的企业去年贷款利息减少了100多万元。”他说。


  “现在发展好一点的企业,可以拥有和银行议价的权利,以前没有,银行不压贷减贷,能贷款给企业已经不错了,企业哪有资格跟银行议价。”李松林深有感触,另从减免税费政策来看,增值税从16%降到13%,原来从17%降到16%,只有1个点

,“大家感觉不是很明显,现在降3个点,扶持力度还是蛮大的。去年,我的企业减免8%的土地使用税,共减免了40多万元。”


  李松林表示,这大大降低了企业负担,企业有利润了,也就有活力了。跟以往相比,企业获得感更明显。


  浙江信得达特种管业有限公司董事长李国斌也有相同感受:“我的企业是不绣钢生产企业,作为传统产业的高新企业,按银行放贷标准,可按销售额的30%给予贷款,同时还可享受税费、科技奖励等优惠政策,相比其他企业,有更大的享受优惠政策空间。”

中信建投:牛市回头值千金,业绩估值显优势

中信建投指出,在稳增长效果显现的情况下,货币政策重新转向中性。A股业绩变化、经济结构改革、海外市场变化和外资行为将成为主导5月行情的关键因素。A股整体业绩改善,并伴随着经济复苏持续。货币政策边际收紧已经被市场充分反映,市场回调之后将形成盈利驱动的慢牛行情。业绩和估值形成的性价、经济升级和扩大开放就成为构建策略的主要思路。

在大类资产配置层面,仍然维持股票>信用债>外汇>商品>国债的判断不变。在股票市场层面,市场将在震荡中缓慢上行,盈利成为驱动慢牛行情的核心主线。在成熟的传统行业中,从PB-ROE的标准来看,最具备性价比优势的是银行、地产、建材行业。在具备成长性的行业中,从PE-G的标准来看,家电、白酒等食品饮料板块具备优势。从政策驱动的角度来看,科技龙头和券商将持续受益。

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