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赵湘怀:新华保险2018年报点评

◆事件:2018年公司实现营业收入1,542亿,同比增长7.0%;归母扣非净利润79.7亿,同比增长45%,主要是传统险准备金折现率假设变更影响(因会计估计变更,2017年减少税前利润83亿;2018年减少税前利润50亿)。2018年公司加权平均ROE 12.25%,每股股息0.77元。

◆新业务价值增长,续期拉动成效凸显。2018年公司新业务价值同比增长1.2%至122亿。由于人均产能同比下降25%至4,372元/月,公司个险新单同比下降17%至194亿。续期保费同比增长25%至959亿,拉动原保险保费收入同比增长12%至1,223亿。公司聚焦保障型业务,业务结构持续优化,健康险保费收入占比同比提升6.2ppts 至35%,推动2018年新业务价值率同比提升8.2ppts至47.9%。截至2018年底公司个险营销员37万人,同比增长6.3%。月均举绩率52.8%,同比提升6ppts。随着营销员队伍增长及举绩率提升,预计2019年公司新业务价值增长有望提速,预计公司新业务价值同比增长12%,内含价值同比增长16%。

◆投资收益好于同业,非标投资提升收益率。2018年公司净投资收益率5.0%,同比基本持平;受资本市场波动影响,总投资收益率下降至4.6%,但仍好于同业(平安总投资收益率3.7%)。截至2018年末,公司非标投资占比32.3%。得益于不动产投资计划和集合资金信托计划投资,提升公司整体收益率。

◆内含价值稳步提升,剩余边际稳定释放。2018年公司内含价值同比增长12.8%至1,732亿,主要是新业务价值的影响及期望收益提升。截至2018年底公司剩余边际余额同比增加15%至1,956亿元,未来公司业绩有望受益于剩余边际稳定释放。

◆维持“买入”评级,上调目标价至68.06元。公司持续推动结构优化,提升新业务价值率。上调公司2019-2020年净利润预测致99、114亿(原预测分别为93、99亿),新增2021年净利润预测为129亿。公司当前估值2019年 PEV 0.8x,处于历史低位。我们认为业务结构改善有望推动估值提升。给予公司1.05x 2019年PEV,目标价由60.53元上调至68.06元,维持“买入”评级。

◆风险提示:宏观经济风险;市场波动;保费增长不及预期

报告正文

1、2018年度净利润受会计估计变更影响

2018年公司实现营业收入1,542亿,同比增长7%;归属于母公司股东扣非净利润79.7亿,同比增长45%,主要是传统险准备金折现率假设变更影响(2017年公司因会计估计变更,合计减少税前利润82亿)。2018年公司加权平均ROE 12.25%,同比提升3.49ppts。每股股息0.77元。

2、新业务价值增长,续期拉动成效凸显

2018年公司新业务价值同比增长1.2%至122亿。由于人均产能同比下降25%至4,372元/月,公司个险新单同比下降17%至194亿。得益于续期保费同比增长25%至959亿,拉动原保险保费收入同比增长12%至1,223亿。公司聚焦保障型业务,业务结构持续优化,健康险保费收入占比同比提升6.2ppts 至35%,推动2018年新业务价值率同比提升8.2ppts至47.9%。

截至2018年底公司个险营销员37万人,同比增长6.3%。月均举绩率52.8%,同比提升6ppts。随着营销员队伍增长及举绩率提升,预计2019年公司新业务价值增长有望提速,预计公司新业务价值同比增长12%。

3、投资收益好于同业,非标投资提升收益率

2018年公司净投资收益率5.0%,同比基本持平;受资本市场波动影响,总投资收益率下降至4.6%,但仍好于同业(平安总投资收益率3.7%)。截至2018年末,公司非标投资占比32.3%。受益于不动产投资计划和集合资金信托计划投资,提升公司整体收益率。

4、内含价值稳步提升,剩余边际稳定释放

2018年公司内含价值同比增长12.8%至1,732亿,主要是受益于新业务价值的影响及期望收益提升。随着公司持续推进业务结构转型,新业务价值率提升,预计2019年公司内含价值同比增长16%。

截至2018年底公司剩余边际余额同比增加15%至1,956亿元,未来公司业绩有望受益于剩余边际稳定释放。

沪指六连阴 跌停家数创年内新高!这路资金又悄然来了

 

在阅历了延续一周的疾速下跌后,A股本周一延续调整趋向。虽然银行、白酒等权重板块发力护盘,但一直难以挽回指数颓势。概念题材股午后大面积杀跌,拖累股指尾盘跳水,上证指数收跌0.77%,日线遭遇六连阴。

但是,虽然市场延续调整令大局部投资者懊丧,但在资金面上却流显露一丝悲观的征兆。在延续5个买卖日净卖出后,北向资金周一恢复净买入,沪股通、深股通算计净买入45.33亿元,净流入规模创近一个月新高。

尤其值得留意的是,北上资金回流时所选择的买入标的与盘面领涨标的高度重合。

二八分化 再现

权重股与题材股之间的极端分化,成为周一盘面最明显特征。

一方面,上证50指数高开高走,午后涨幅一度接近3%,最终收涨1.61%。50只标的股中,有31只股价录得下跌,占比超越六成。

银行板块表现最为突出,建立银行、招商银行、兴业银行等全天维持红盘运转,开盘涨幅均超2%。保险板块异样拉升,中国安全、中国人寿涨幅超越3%。白酒板块强势不减,贵州茅台收涨2.85%,盘中最高触及989.00元/股,再度迫近千元大关。

值得留意的是,即便在上述权重板块中,大盘股与小盘股的走势也大相径庭。在建立银行、招商银行等大涨超越2%的同时,年终走势微弱的紫金银行则尾盘封死跌停,青农商行、西安银行两只次新银行股也大跌超越7%。

由此可见,在近期指数调整进程中,主力资金 以大为美 的选股逻辑再度显现,这与往年一季度的普涨格式构成鲜明比照。

另一方面,后期热点题材大面积重挫,两市有335只股票遭遇跌停,跌停家数为往年以来最高。

4月炽热的氢动力概念领衔杀跌,豫能控股、德丑化工等近20只相关概念股遭遇跌停。年终活泼的5G概念个人回落,西方通讯、春兴精工等超越30只相关概念股跌停。工业大麻、石墨烯、猪肉板块均呈现少量个股跌停。

北向资金恢复净流入

市场延续调整令大局部投资者懊丧,但在资金面上却流显露一丝悲观的征兆。

在延续5个买卖日净卖出后,北向资金周一恢复净买入,沪股通、深股通算计净买入45.33亿元,净流入规模创近一个月新高。

值得关注的是,依据港交所盘后披露的十大成交活泼股榜单,沪股通、深股通算计上榜的20只个股中,有13只个股获北向资金净买入,其中有12只个股股价逆市上扬。

4月29日北向资金净买入额排名

沪股通渠道完成净买入38.19亿元。恒瑞医药获净买入5.11亿元,招商银行、中国安全净买入额超越3亿元,以上三只个股周一股价涨幅均超越2%。

天津股票配资5月13日广东省外三元生猪市场行情动态

2019年05月13日,广东省外三元生猪价钱如下:


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  廉江市外三元生猪三元的出厂报价为1

4.00元/公斤,和12日的报价持平。

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