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中国3月信贷和社融增量意外强劲实体需求恢复降准时点或后移

中国3月新增人民币贷款和社融增量双双远超市场预期,而且分项数据结构改善明显,显示实体融资需求正逐步恢复。结合近期数据来看,短期经济企稳态势已现,货币政策进一步宽松必要性降低,降准时间或后移。

分析人士并认为,尽管政策面暂不需要进一步刺激举措,但考虑到4月和5月是缴税大月,资金面缺口不小,央行近期仍有必要通过公开市场逆回购以及TMLF等手段补充流动性不足,进入5月后,如果资金压力仍大,降准依然可期,但主要目的还是置换将到期的MLF。

“数据看起来还是非常的理想吧,还是货币政策宽松起到了应有的一个效果。货币政策方向是宽松,也要看需求,现在看的话需求也起来了,短期之内再度宽松的可能性不会特别的大,近期不用考虑降准的这个选项。”德国商业银行中国首席经济学家周浩称。

中国3月新增人民币贷款1.69万亿元,大幅高于此前路透1.2万亿元的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.6%,路透调查中值为8.2%。

央行数据并显示,3月社会融资规模增量为2.86万亿元人民币,远高于此前路透1.744万亿元的调查中值,比上年同期多1.28万亿元。此外一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元,比上年同期多2.34万亿元。

兴业研究公司宏观分析师李苗献认为,3月社融等金融数据都超预期,估计近期不会降准了。但下周到期的MLF应该会有对冲动作,要不然资金就太紧了。

中国清明假期后银行间流动性有所收敛,但央行本周公开市场仍按兵不动。不过分析人士认为,下周将迎来缴税高峰及大额MLF到期,叠加公开市场连续空窗导致的累积效应,出于平稳流动性需要,央行可能重启逆回购并续做MLF或再度进行TMLF操作。

据路透统计,本周公开市场无逆回购也无中期借贷便利等其他到期;下周三则将有3,665亿元人民币MLF到期,回笼等量资金。

结构改善明显

与1月信贷数据高增长中票据贡献极大不同,3月金融数据回暖在结构上更为理想,各个分项相对平均的增长,令当月亮眼的数据显得更为扎实。

招商银行资产管理部高级分析师陈郑表示,“刚开始看到数据比较好,以为有可能是票据,结果一看发现不得了,所有的,票据反而倒是没有特别好。”

他并谈到,从结构看,3月无论是长短期的贷款,企业和居民的,包括非标融资,基本是一致性回暖。而比较平均的回暖比票据支撑的回暖对市场预期影响更为明显。

招商证券研发中心联席首席宏观分析师罗云峰指出,整个3月金融数据都是超预期的。家庭、政府和非金融企业三个实体部门债务余额增速全面高于前值,即继续在加杠杆。

他进一步解释,家庭方面,最近两个月债务余额主要受短贷扰动,但中长贷余额一直是往下降的。在房贷政策没有全面放松前,未来应该还会延续这种趋势。而政府部门债务余额增速底部应该出现在2018年11月,之后已经连升四个月,显示财政政策确实在连续发力。

至于非金融企业,包括非标在内,债务余额增速出现明显回升,整体结构上也有边际好转。这是盈利驱动的融资上升的合理或者说市场化的表现。

罗云峰认为,综合上述三个实体部门情况,债务余额增速是上升的,意味着一季度经济应该是近期底部。按CPI和PPI加权合并的GDP平减指数衡量,该值已经在1%附近,属于比较高的水平,而且二、三季度也还有上升的趋势。那幺下半年政策反而是要防范通胀和会不会转向的问题了。

猪肉价格同比连降25个月后首次转涨,带动食品价格上升,叠加翘尾因素的影响,推动中国3月CPI同比涨幅重返“2时代”。受非洲猪瘟导致的低存栏影响,分析人士预计本轮猪周期或已开始触底回升,未来重点关注猪肉价格对CPI影响。

国家金融与发展实验室特聘研究员蔡浩指出,综合来看,“宽信用”的政策意图在一季度金融数据中得到了强劲体现,已经对实体经济起到了一定的逆周期支撑作用,陆续公布的3月经济数据也证实了这一点,市场参与主体的活力和愿景均有所提升。

他并认为,然而,对信用扩张和房地产驱动的路径依赖并未有明显改变,经济在复苏一段时间后,面临的债务杠杆和资产泡沫可能会更加严重。这些都是在经济向好的当下,我们应予以警惕和关注的,深化改革、扩大开放和加强经济结构调整的步伐仍然刻不容缓。

中国3月出口同比恢复双位数增长并不值得市场欣喜,因为受春节因素影响一季度单月数据波动往往很大。当季整体来看出口增速仅1.4%,表明尽管中美贸易谈判出现曙光带来积极提振,但在今年全球经济增长放缓已成定局的情况下,对中国出口前景不宜过分乐观。

进口方面则受高基数、内需不振、大宗商品价格低位徘徊影响,3月同比增速已连续四个月下滑。海关总署预计二季度外贸进出口有望实现温和增长,鉴于外贸马车前行的动力早已衰减,中国经济稳增长还是要向内部找动力,伴随着前期促投资消费政策的落实,国内经济早期企稳迹象或许将慢慢浮现。

降准时点或延后

近期的经济金融数据整体偏暖,或预示着货币政策刺激必要性暂时降低,市场一直期待的降准时点可能也将延后。不过未来两个月考虑到银行体系流动性犹存,以置换MLF为主要目标的降准料还有出台可能。

“如果现在降准,估计市场得疯。”招商银行(600036)陈郑表示。

他谈到,4月份的问题是流动性本身有不足的,贷款增速这幺快,需求端这幺旺盛对银行的消耗是比较大的,包括这个月MLF到期,还是缴税大月,这些因素叠加的话,银行流动性是会吃紧的,这是一个客观的事实。

他指出,作为央行来说,一方面要考虑到数据这幺好,但流动性就是有短缺的情况下,该怎幺补缺。“我猜测还是可能通过TMLF操作。MLF操作的话成本太高,而且对债市冲击太大。”

他还认为,降准虽然没那幺迫切了,但降准在上半年还是有必要性的,首先经济的回暖也不是完全确定的事情,流动性的短缺则是确定的。5月也是缴税大月,5月或6月还是需要降一次准。

招商证券罗云峰表示,政策层面虽然目前没有必要再放松,但短期来说,央行在公开市场已经连续17个交易日无操作,加之下周有3,000多亿的MLF将到期,不排除央行会采取逆回购、TMLF甚至降准来进行对冲。当然,即使是降准,对冲MLF到期的属性将导致对债市的影响较为中性。

中航信托宏观策略分析师刘长江亦谈到,“短期政策应该没指望了,预期要放缓。最起码,这样的数据给政府赢得了时间。现在政府可以从容观察经济,而不会像1月份那幺急迫出台政策。”

中国国务院最新公布关于促进中小企业健康发展的指导意见提出,破解融资难融资贵问题,完善中小企业融资政策,进一步落实普惠金融定向降准政策。加大再贴现对小微企业支持力度,重点支持小微企业500万元人民币及以下小额票据贴现,并将单户授信1,000万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利的合格担保品范围。

飒聚百:最好的投资时代已经来临,当然是选择投资黄金!

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  年后股市上涨,金价下跌,而俄罗斯、印度等全球央行却持续增持黄金,手中的黄金持有量达近50年来最高。中国央行也开启了黄金买买买模式。


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购买了“黑洞”类照片的用户 起诉视觉中国们胜诉几率大

图片网站视觉中国、全景网络的麻烦还没有结束!
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  维权式营销带来收入大增 但成本增加致巨亏
  视觉中国2018年第三季度财报显示,视觉中国在去年前九个月的营收和净利都保持了两位数的快速增长,实现了营业收入 7.01亿元,同比增长 20.97%,归属于上市公司股东的净利润则达到了2.2亿元,同比增长了 35.31%。而占公司收入8成以上的核心主业:“视觉内容与服务”的营业收入为5.74亿元。
  该公司也屡次将维权优势列为公司的核心竞争优势:“公司设立了法务部, 对严重侵害公司合法利益的企业进行诉讼。基于公司在维权方面的优势,一方面可以有效地避免公司因版权被侵权而遭受的损失,并将部分侵权用户转化为公司客户;另一方面可以通过更好的保护版权所有者的利益,吸引更多的供应商与公司进行合作。”
  从全景网络2017年的业绩表现来看,维权式营销虽然能给公司带来一定的收入增长,但是随之而来的是相关的研发费用和人工成本的增加,实际上维权式营销的模式并未对公司贡献太大的收益。
  在2017年,全景网络新组建了法务维权团队,拓展了其维权式营销模式, 通过图片版权跟踪维权的方式带来图片收入以及图片维权收入增加 2140.5万元,但是公司那一年却转盈为亏,净亏损329.57万元,同比下降了162.94%,公司表示亏损的原因是为开展维权式营销组成新团队、比上年员工人数增加62 人,人员成本、办公房屋租赁成本导致了营业总成本增加 6.09%。

  截图据全景网络2017年报
  除此之外,2017年全景网络的研发费用也快速增长,研发支出费用化总额为1842.33万元,在2017年该公司自主开发、新增维权管理平台、云相册服务平台等 6 个新增研发项目。
     到了2018年,全景网络亏损幅度进一步加剧,去年全年净亏损3788万,同比减少了1049.5%,全景网络解释业绩亏损的主要原因之一是公司通过自主开发的搜索平台大大提升了维权式营销能力,同时,公司加大了营销团队、办公室、营销费用等方面的投入。

  截图据全景网络2018年度业绩快报公告

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