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又见合资券商入场!新兵来头不小,发起方大股东为淡马锡


  继摩根大通证券(中国)、野村东方国际证券相继获批后,星展证券的设立进程也继续推进。根据证监会网站信息显示,星展证券有限公司于4月8日被要求补正材料。
  早在去年年中,星展银行有限公司首席执行官葛甘牛透露称,星展集团有计划在中国设立合资证券公司。不过,由于星展银行持股星展证券比例尚未公布,尚未确认星展证券是否属于外资控股券商。
  根据证监会申请设立证券公司的名单来看,截至4月13日,包括星展证券在内,已有18家合资券商排队待审。
  排队合资券商再添一丁
  在证监会排队申请设立证券公司的名单上,摩根大通证券、野村东方国际证券已然功成身退,这一次前来报到的“新兵”为星展证券。
  公开信息显示,星展证券的发起设立方为星展银行,原名为新加坡发展银行(Development Bank of Singapore),是新加坡最大的商业银行,业务地区包括东北亚、东南亚和南亚,主要业务包括商业银行、个人银行以及财富管理等。而星展银行最大股东为新加坡政府投资部门淡马锡控股有限公司,可谓来头不小。

  事实上,星展银行在国内布局已久。公开信息显示,星展银行自1993年就已在北京设立代表处。2007年,原银监会发布《中国银行业对外开放报告》,明确表示促进外资银行全面发展,鼓励外国银行设立或者将现有分行转制为在中国注册的法人银行。星展银行随即设立星展银行有限公司,成为第一批在国内设立独资法人银行的外资银行。
  据星展中国CEO、行长葛甘牛此前公开表示,作为星展银行在中国的全资子行,星展中国自2007年成立以来,资产规模稳步提升,总资产的复合年增长率达到15%,客户贷款和存款的复合年增长率分别达到17%和7%。目前星展中国已在中国主要城市拥有12家分行和23家支行,员工人数将近2000人。
  虽然刚刚提交申请及补正材料,但星展银行拟申请设立合资证券的路径早有端倪。在去年6月26日的银行业例行新闻发布会上,葛甘牛透露称,星展中国的母行——星展集团有计划在中国设立合资证券公司。目前正在和潜在中方合作方进行洽谈,也在积极跟地方政府和监管机构进行沟通,希望能尽快推进合资证券公司的申报。
  而在近期星展银行举办的“2019年粤港澳大湾区创新发展论坛”上,葛甘牛进一步补充称,“中国正在积极推进金融行业特别是银行业的对外开放,基本上只要是银行能做的,星展银行都会积极争取。例如,我们已经向证监会递交了申请材料,期待获得证券公司牌照,这也显示了星展银行对中国资本市场长期看好,因为中国的资本市场也是我们为中国企业客户服务的重要产品和领域。”
  18家合资券商待审,多数原地待命
  根据证监会申请设立证券公司的名单来看,截至4月13日,共有18家合资券商排队待审。而除了星展证券外,其余待审公司均为“老面孔”。
  从申请时间上来看,上述待审券商中有13家在2016年申请材料被接收,4家在2017年9月前接收,并均进行了材料补正。其中,粤港证券、阳光证券两家进度较为靠前,分别在2016年9月13日、2017年1月24日获得第一次反馈意见,其余券商尚未进行至审查阶段。

  据业内人士介绍,合资券商发展历程整体可分为三个阶段。第一阶段是在1995-2000年期间,伴随着改革开放的契机,中金公司一枝独秀,得以实现快速发展。第二个阶段是在2001-2012年期间,在我国资本市场不断对外开放的背景下,合资券商纷至沓来。第三个阶段是在2013年后,部分合资券商由于水土不服,发展陷入困境,面临外资股东退出的局面。
  例如,2007年1月,长江巴黎百富勤发布公告,法国巴黎银行将其持有的33.33%股权转让给长江证券。长江巴黎百富勤是我国第3家设立的合资券商,然而在设立后业绩不佳,连年处于亏损状态,成为第一家宣告退出的合资券商。除长江巴黎百富勤外,财富里昂证券、海际大和证券、华英证券、第一创业摩根大通证券4家的外资股东纷纷退出中国市场。
  截至目前,我国的合资券商数量为14家。其中,根据CEPA补充协议设立的合资券商有汇丰前海、东亚前海、申港证券和华菁证券4家;另有中金公司、中银国际、高盛高华、瑞银证券、瑞信方正、中德证券、东方花旗、摩根士丹利华鑫、摩根大通和野村东方国际证券。
  值得注意的是,今年1月,东方证券公告称,拟以现金方式收购花旗环球金融亚洲有限公司持有的东方花旗证券全部33.33%股权。在交易达成后,东方花旗也将不再是合资券商,转为东方证券的全资子公司。
  就目前合资券商情况来看,中金公司作为合资券商乃至整个证券行业的龙头公司,整体盈利能力具有显着竞争力。而对于部分合资券商而言,由于存在牌照限制,单纯投行业务难以带动业绩表现。此外,在CEPA框架下成立的4家新型合资券商尚处于萌芽阶段,业务能力尚处于考察期。2017年仅有申港证券一家净利润为正,剩余3家均处于亏损状况。
  广发证券非银团队指出,合资券商在总资产和净资产方面均与国内龙头券商存在较大差距,业务规模相对较小。另外,合资券商境内外股东经营管理理念存在差异,双方在经营发展上易产生分歧。合资券商在经营业务范围上有严格限制,多家券商仅持有投行单一牌照,在中国证券市场上无法发挥优势,综合实力较弱。而在牌照放开后,外资控股券商的竞争差距将逐步缩小。
  外资控股券商加入带来鲶鱼效应
  从去年11月瑞银证券成为首家外资控股证券公司,到摩根大通证券(中国)有限公司、野村东方国际证券的火速设立,外资控股券商不断涌入。
  此前,证监会曾表示,将继续坚定落实我国对外开放的总体部署,积极推进资本市场对外开放进程,扎扎实实做好每一项对外开放的具体工作,继续依法、合规、高效地做好合资证券公司设立或变更实际控制人审核工作。
  而在外资持股比例上限放宽至51%,三年后不再设限;支持符合设立外资参股证券公司条件的外资机构设立合资的全牌照证券公司等一系列条件放开之后,外资控股券商陆续杀入国内市场,将给行业带来“新打法”。
  例如,从财富管理角度来看,相比国内财富管理业务而言,外资控股券商财富管理业务链条细分化程度高,私人定制化程度强,不仅能向客户提供富有竞争力的产品,同时也能提供各类细致化服务。另外,凭借股东资源优势,外资控股券商在投行业务方面具有先天优势,在海外并购、跨境交易等方面渠道更为多样化。
  与此前外资参股的合资券商不同,业内对外资控股的“洋券商”有着更多期待。对于外资控股券商进入后给行业带来的“双刃剑”,国内券商显然已有充分的认识。
  广发证券非银团队表示,相比合资券商,外资控股券商是更高层面的开放,几乎是全业务牌照,避免了合资券商的先天不足;同时,外资股东在机构业务和财富管理业务经验丰富,在衍生品不断丰富、财富管理渐成经纪业务转型方向预期下,外资控股券商具有一定竞争优势。外资控股券商进入国内金融市场会带来一定竞争,但更应乐观地看到,在“鲶鱼效应”下国内机构的经营效率可能提升,而且,在金融市场对外开放进程中,风险可控的金融创新可能不断推出,有利于证券行业的长期发展。
  中信建投研究报告则指出,从行业竞争力的角度分析,中资券商仍然具有经纪和资本中介业务的本土优势,对接企业客户的综合金融服务更“接地气”。外资控股券商在金融衍生品交易、套保服务及境外融资、跨境并购等业务方面更具竞争力。另外,长期浸淫海外资本市场“惊涛骇浪”的大型投行在经营风格上与内资券商存在极大差异,行业竞争生态或将有较大改变。如何平衡资本市场开放和我国金融稳定,维护a股“主战场”的话语权和定价权,需要监管部门更多的智慧。

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股指期货开户条件降税导致需求前置 聚烯烃或延续弱势

本周行情回顾:

本周聚烯烃供应压力依旧较大,然月底石化厂价多数稳定,且税点调整带动部分下游厂商适量接盘,需求前置,聚烯烃期价呈偏弱震荡走势。截止周五收盘,L1905合约收于8365元/吨,周下跌65元/吨,周跌幅0.77%,周内最高价为8455元/吨,最低至8 炒股配资 275元/吨。持仓方面,周持仓减少45792手至30.19万手,成交量96.93万手。PP1905合约收于8604元/吨,周下跌3元/吨,周跌幅0.03%,最高8672元/吨,最低8490元/吨。持仓方面,周持仓减少48390手至33.69万手,成交量204万手。

本周聚烯烃现货市场以小幅盘整为主,市场交投两淡,无明显亮点,贸易商报价整体稳定,部分小幅波动。当前LLDPE主流价格在8450-8650元/吨,多数变化不大,仅个别在50元/吨上下波动;PP拉丝主流价格为8600-8950元/吨,多数趋于稳定。

基本面分析:

成本端:下周来看,国际原油震荡行情或将延续,但重心有望上移。虽然美国原油库存意外增加,但主要在于出口锐减以及炼厂加工受阻,这从成品油库存下降就可以看出。因此,原油库存下降趋势不会变,短时增加不会成为施压油价下行的长久利空。后期密切关注中美贸易谈判的情况,连续两轮谈判有望给予市场信心。此外,对于3月份整体的欧佩克减产执行情况良好预期同样提振油价。

供应端:PE方面,本周国内石化装置检修数量有所减少,损失产量在1.14万吨,下周新增检修企业有中天合创,初步预计下周检修损失量在1.01万吨左右,环比减少0.13万吨,进口方面,港口库存继续小幅累积,整体国内供应面供应压力犹在。PP方面,本周装置检修损失量约3.48万吨,较上周的3.49万吨减少0.24%。下周大连西太计划检修,预计检修损失量环比上升,但宁煤、延安装置检修计划均有推后,预计检修效应短期仍难较好体现。新产能方面,久泰能源货源预计4月中旬投放市场,其中PE装置产能为30万吨,产7042,PP装置产能35万吨,产L5E89。

需求端:PE方面,伴随天气渐暖,地膜需求预计减弱,管材行情将有所攀升,其他下游开工变动不大。PP方面,下游需求保持平稳水平,整体缺乏亮点。降税影响下,部分需求前置,预计中短期下游工厂刚需采购为主,对行情支撑有限。

库存情况:本周适逢月底,加上4月份开始增值税下调,刺激部分买方采购,石化库存下降较快,石化库存转化为社会库存,4月1日税改开始实施,社会货源抛压或构成主要偏空思路。预计下周库存呈现缓慢下降态势。经过假期的累库之后,相对疲软的需求在短期内难以使库存很快消耗,库存结构是影响近期市场走势的关键。

跨品种套利方面,今年长期来看PP供应压力将大于PE,但节奏上看,二三季度或将是新产能投放的集中期。短期需密切关注PE和PP在库存状况、后期装置检修以及新产能投放等方面的差异,目前操作难度较大,观望为宜。

结论及操作建议:

综合来看,近期聚烯烃市场供需矛盾依然突出,检修装置较少,供应维持高位,且随着久泰能源聚烯烃装置投产,国产量有望增加,而受增值税下调影响,石化库存转化为社会库存,4月1日税改开始实施,社会货源抛压或构成主要偏空思路。然而,原油高位,成本支撑偏强,聚烯烃下方空间亦不强,且期现基差较大,短期期货存在修复基差可能。预期短期市场或继续维持偏弱震荡,L1905压力位8800,支撑位8300;PP压力位8900,支撑位8400,需重点关注近期库存变化、后期装置检修以及新产能投放等方面信息;长期看,2019年聚烯烃投产仍高增速价格重心下移。需要注意的是,本周五聚烯烃期货夜盘开启,对行情是否有影响有待观察。

4.15早盘重磅利好汇总

 

宏观新闻:

  1、1-3月社融数据大幅改善并超预期,3月新增社融2.86万亿元,同比多增近1.28万亿元。一季度社融累计新增8.18万亿,同比增长39.7%。不少业内人士表示,虽然今年年内降准的可能不能完全排除,但是近期降准的概率在下降。

  2、一季度GDP增速将在周三揭晓。4月17日,3月工业增加值增速、固定资产投资增速、社会消费品零售总额等公布;同一日,一季度GDP增速揭晓。

  3、本周,央行公开市场无逆回购到期,但在4月17日有3665亿元MLF净回笼资金到期。上周央行公开市场无操作,实现零投放零回笼。自3月20日以来,央行已连续17个工作日未开展逆回购操作。市场人士普遍认为,本周流动性承压,将成为观察央行流动性调控的关键时点。

  4、中国人民银行副行长陈雨露13日表示,中国股市正显示出触底和复苏迹象。随着国际机构投资者进行多元化证券投资,以及中国进一步开放债市和股市,去年外国证券投资流入达到创纪录的1200亿美元。鉴于以人民币计价的资产越来越多地被纳入国际指数,外国证券投资流入的潜力正在上升。

  

 

  

公司新闻:

  1、天津网信办成立督导组进驻视觉中国网站,指导督促整改工作。基金连夜下调视觉中国估值,有基金公司再给2个跌停板。央视发表评论称,严惩视觉中国,切掉知识产权市场的毒瘤。人民网倡议全国主流媒体应尽快在图片采编、使用和版权交易等方面形成联动机制,实现共融互通,建立合作联盟,成为图片市场的一支重要力量。

  2、长安汽车公告,主要受销量下滑影响,公司整体业绩下滑,预计一季度转为亏损17-25亿元。

  3、新大洲A公告称,因大股东占用资金停牌,复牌后将实施其他风险警示。

  4、中国交建公告称,公司就马来西亚东海岸铁路项目签署补充协议,该项目总合同额将调整为440亿马来西亚币。

  5、易成新能拟发行股份购买开封炭素100%股权,交易价格57.66亿元,标的资产的主要产品为超高功率石墨电极。

  6、人民网公告,股东《环球时报》、《中国汽车报》拟合计减持不超过0.47%。

  7、养猪上市公司牧原股份第一季度净亏损5.4亿元人民币,去年同期为盈利1.36亿元。

  8、东方电气三连板提示风险,氢能业务收入和净利润占比很少。

  9、民和股份大幅上修一季度业绩预期,预计一季度实现净利润3.7亿-3.9亿元,此前预增2.3亿-2.8亿元;一季度公司主营产品商品代鸡苗销售价格上涨幅度超出预计。

  10、南都电源拟与中广核资本等设氢能产业基金,规模拟定5-10亿元。

  11、泰禾集团2018年净利同比增20.25%,拟10转10派2.2元。

  12、多家上市公司股东拟大比例减持:中曼石油3股东拟减持不超7.92%股份;宏达股份股东新华联拟减持不超过6%股份;开立医疗:多名股东拟合计减持不超6%股份;华媒控股:股东拟减持不超5.99%股份;美好置业:股东拟减持不超4%股份。

  

环球市场:

  受大型银行股普涨提振 上周五道指涨逾1%

  周五,受大型银行股普涨提振,道指涨逾1%;欧盟拟对美实行报复关税,欧股小幅收涨;周五美油收高0.5%,本周累涨1.3%;美元走软推动金价收高0.2%;明晟将对MSCI中国全股票指数的过渡推迟至11月26日;欧盟拟对逾220亿美元美国商品加征关税,剑指飞机补贴;绿光资本称特斯拉的需求预测不现实:车轮正在脱落。

  

二、【投资机会参考】

  

1、【社融大增超出市场预期 信托行业利润有望持续回升】

  中国人民银行4月12日发布数据显示,3月末新增社会融资规模2.86万亿元,新增人民币贷款1.69万亿,新增人民币存款1.73万亿元。3月份新增社融环比多增2.16万亿,同比多增1.28万亿,大幅超出市场预期。

  机构认为,3月社融总量和结构均明显超预期,其中非标融资持续改善,“地产+基建”双引擎驱动3月集合信托规模增速扩张,信托主动管理规模有望超预期增长,行业利润有望持续回升。相关A股上市公司有五矿资本(600390)、爱建集团(600643)、中航资本(600705)等。

  

2、【“版权黑洞门”引爆 区块链版权应用望加速】

  近日,“黑洞图片”版权问题引发关注。国家版权局表示重视图片版权保护,依法维护着作权人合法权益。将把图片版权保护纳入即将开展的“剑网2019”专项行动,进一步规范图片市场版权秩序。近年来,保护版权的技术手段在一直进化之中,比如区块链。业内普遍认为,区块链存证信息具有真实、唯一且不可篡改特性,可为版权原创者提供强有力的原创证明和维权证据,有效解决过去版权保护效率低下、维权困难等痛点问题。

  4月11日,北京互联网法院首个涉区块链“天平链”的判决出炉,应用电子证据开放生态平台“天平链”审理判决了首个版权纠纷。与传统取证程序相比,“天平链”验证程序更加便捷、高效,节省资源,提升了司法效率,解决了电子证据存证难、取证难、认定难的问题。结合当下,此案颇具代表性,区块链应用于知识产权保护有望成为未来趋势。

  A股上市公司中,北信源(300352)、二六三(002467)等参股北京信任度科技,信任度科技助力北京互联网法院盛大发布“天平链”区块链电子证据平台。安妮股份(002235)版权区块链系统是工信部区块链应用的样板。

  

3、【行业一季度业绩高增 龙头券商估值仍有修复空间】

  4月12日盘后,多家证券公司发布一季度业绩快报:广发证券预计归属上市公司股东的净利润25.95亿至29.76亿,同比变动70%至95%;国海证券预盈2.5亿元,同比增长79%;东北证券预盈5.5亿元至5.8亿元,同比增长314%-336%。业绩靓丽表现得益于股票市场的强势反弹,证券公司财富管理、投资管理、交易及机构业务的收入均实现增长,故净利润同比大增也在情理之中。

  此外,近期公布的一系列关键经济数据均超预期:中国3月社融增量反弹至2.86万亿,远超市场预期的1.85万亿,M2增速创13个月新高;3月出口表现强劲,以美元计,3月出口同比增14.2%,预期增6.5%,前值降20.7%;3月官方制造业PMI反弹至50.5,时隔3个月重返荣枯线上方,并创出六个月以来新高。以上数据表明,随着稳增长政策持续发力,宽信用效果逐步显现,经济增速有望在二季度前后企稳。而经济回暖也意味着,A股今年以来大涨中一直缺席的基本面支撑正在被补上。业内预计,在靓丽经济数据支撑下市场仍有望继续走高,可关注券商龙头如海通证券(600837)、中信证券(600030)等。

  

4、【维生素A迎来快速上涨 厂家已全线停报】

  据百川资讯监测,前期持续下滑的维生素A市场价格近日迎来快速反弹,继11日维生素A价格小幅上涨0.76%之后,12日再次大幅上涨6.9%,最新市场价格已达到310元/公斤,周涨幅5.08%,并已收复近半个月的跌幅。此外,欧洲维生素A 1000市场报价70-76欧元/公斤。

  业内分析表示,因前期国内维生素A价格不断下跌,下游市场库存已逐步消化,市场询价采购积极。此外,4月10日以来市场上的维生素A厂家全线停报,提价意愿强,目前贸易商几乎已没有现货。业内预计,维生素A仍将偏强运行,行业公司盈利有望回暖。金达威(002626)、新和成(002001)等国内维生素A龙头公司有望受益。

  

5、【金融科技世界论坛上海峰会即将召开 行业或将迎来强劲增长】

  随着大数据、云计算、区块链、人工智能、移动互联等新一代信息技术的发展和应用,金融与科技的全面融合正在提速,金融科技(FinTech)将给金融行业和科技行业带来全新的挑战与机遇。在此背景下,“金融科技世界论坛上海峰会”将于2019年4月18日至19日在上海召开,本次峰会将聚焦金融业FinTech转型之道,展示领先金融技术与解决方案,助力以科技驱动金融创新的全新金融生态构建。

  埃森哲最新调查数据显示,2018年全球金融科技投资增长逾一倍,达到553亿美元,中国金融科技交易价值增长9倍,达到255亿美元。今年以来金融科技利好频出,随着管理层释放出金融服务实体经济的信号所带来的金融创新及金融监管需求的增加,金融科技市场或将迎来持续强劲增长。

  公司方面,润和软件(300339)是金融信息化服务的领先者,公司与蚂蚁金服战略合作持续深入,布局金融科技生态。神州信息(000555)是中国最早的金融IT服务企业,银行核心系统已连续六年市占率第一,公司将进一步加强战略业务金融科技的聚焦,打造金融科技产业融合新生。


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