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辽宁股票配资新西方在线被赞扬 不思悔改至业绩不佳?

教育不断深受民众关注,而在线教育领头羊新西方却多次遭到客户赞扬,费事不时,这一蹩脚的际遇直接反响在其刚发布的招股书上。GwX中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

用户赞扬“套路退款” 业务推行效果不佳GwX中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外 配资114 汇行情,财经效劳平台

2019年2月26日,一位用户名为“Dawnmsy”的学员在黑猫赞扬平台因“虚伪宣传”、“退款难”等成绩赞扬了新西方在线,截至发稿,事情仍在处置中。GwX中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

为援救业绩,从用户身上“薅羊毛”成为最常用的办法之一,当用户要求退课退款时,新西方在线选择了只退款至学习卡账户的“套路退款”。在线教育“领头羊”新西方在线也遭遇业绩大变脸。2018年6-11月新西方在线净利润3618万元,同比下降59.87%。GwX中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

从招股书数据来看,新西方在线每年在营销推行范畴投入巨资,但是用户增长率却并不令人称心。2018年6-11月,新西方的线上媒体推行费为1.09亿,同比增长244.79%。同期付费先生数量为110万人次,同比增长36%,先生报名流水为5.27亿,同比增长41%,均匀每位先生开支430元,同比下降7%。GwX中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

背靠大树不代表竞争力好GwX中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

目前在线教育行业处于洗牌阶段,资源正在向头部企业集中。有媒体提到,新西方在线作为行业龙头公司,并且背靠新西方(占股比例66.27%)与腾讯(旗下隶属公司Image Frame占股比例12.06%)这两棵大树,拥有弱小资本的支持。GwX中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

虽然各界纷繁看好在线教育,但是这一行业正在阅历洗牌期,头部公司的业绩均呈现滑坡,用户增长瓶颈愈创造显。目前,新西方盈利才能被很多人以为是进入“下行通道”。财报显示,新西方2019年Q2的营业支出为5.97亿美元,同比增长27.8%,增速较之前同比、环比皆呈现了下滑。归属新西方上市局部的净盈余为2580万美元,这创下了新西方上市12年以来最大季度盈余额,而去年同期净利润为430万美元。GwX中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

对此,新西方方面的解释为,盈余的次要缘由是业务扩张及合规管理、加大在线教育投入力度等招致的本钱上升。GwX中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

值得一提的是,虽然新西方在在线教育投入力度加大,但是新西方在线却遭遇“业绩大变脸”,虽然不能以一时的成败论英雄,但是目前现有的音讯来看,巨额的投入暂时未收到相应的产出。GwX中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

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清理配资亚泰转债(128066)申购价值分析:正股经营业绩良好,建议适当参与申购

基本结论

事件:

4月14日晚,深圳市亚泰国际建设股份有限公司发布公告,将于2019年4月17日发行4.8亿元可转债。对此我们进行简要分析,结论如下:

债底为77.63元,YTM为2.86%。亚泰转债期限为6年,债项评级为AA-,票面面值为100元,票面利率第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.2%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年3.0%。到期赎回价格为票面面值的112%,按照中债6年期AA-企业债到期收益率7.40%作为贴现率估算,债底价值为77.63元,纯债对应的YTM为2.86%,债底保护性较弱。

平价为98.68元,下修条款较易触发。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为17.49元/股,亚泰国际4月12日的收盘价为17.26元,对应转债平价为98.68元。亚泰转债的下修条款为:15/30,90%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款较易触发。

预计亚泰转债上市首日价格在106~108元之间。截至4月12日,亚泰转债的平价为98.68元。可参照的平价可比标的为小康转债,其平价为98.90元,当前的转股溢价率水平为10.22%,可参照的规模可比标的是安井转债,当前转股溢价率为4.14%。考虑到亚泰转债正股经营业绩良好,预计上市首日转股溢价率在7%~9%之间,对应的上市价格在106~108元区间。

预计配售比例在30%左右。深圳市亚泰一兆投资有限公司直接持有亚泰国际47.24%的股份,系发行人控股股东。郑忠和邱艾夫妇直接和间接持有亚泰国际合计65.22%的股份,是公司的实际控制人。截至目前,暂无股东承诺参与优先配售。我们预计配售比例在30%左右,那幺留给市场的申购规模为3.36亿元左右。

预计中签率在0.05%~0.07%。亚泰转债总申购金额为4.80亿元,假设配售比例为30%,那幺可供投资者申购的金额为3.36亿元,若网上申购户数为50~70万,平均单户申购金额按上限打新,预计中签率在0.05%~0.07%之间。

亚泰转债债底保护性较弱,但目前平价水平接近面值,重要条款中规中矩,且正股经营业绩良好,建议投资者适当参与申购。

风险提示:

股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。

一、亚泰转债基本要素分析

4月14日晚,深圳市亚泰国际建设股份有限公司发布公告,将于2019年4月17日发行4.8亿元可转债,此次募集资金将用于佛山市南海和华希尔顿逸林酒店装修工程、西安洲际酒店项目精装修工程和遵义喜来登酒店装饰工程项目。以下我们对亚泰转债的申购价值进行简要分析,供投资者参考。

债底为77.63元,YTM为2.86%。亚泰转债期限为6年,债项评级为AA-,票面面值为100元,票面利率第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.2%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年3.0%。到期赎回价格为票面面值的112%,按照中债6年期AA-企业债到期收益率7.40%作为贴现率估算,债底价值为77.63元,纯债对应的YTM为2.86%,债底保护性较弱。

平价为98.68元,下修条款较易触发。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为17.49元/股,亚泰国际4月12日的收盘价为17.26元,对应转债平价为98.68元。亚泰转债的下修条款为:15/30,90%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款较易触发。

总股本稀释率为15.25%。若按亚泰国际初始转股价17.49元/股进行转股,转债发行对总股本的稀释度和流通盘的稀释度分别为15.25%和60.99%,流通盘面临较大的摊薄压力。二、投资申购建议

预计亚泰转债上市首日价格在106~108元之间。截至4月12日,亚泰转债的平价为98.68元。可参照的平价可比标的为小康转债,其平价为98.90元,当前的转股溢价率水平为10.22%,可参照的规模可比标的是安井转债,当前转股溢价率为4.14%。考虑到亚泰转债正股经营业绩良好,预计上市首日转股溢价率在7%~9%之间,对应的上市价格在106~108元区间。

预计配售比例在30%左右。深圳市亚泰一兆投资有限公司直接持有亚泰国际47.24%的股份,系发行人控股股东。郑忠和邱艾夫妇直接和间接持有亚泰国际合计65.22%的股份,是公司的实际控制人。截至目前,暂无股东承诺参与优先配售。我们预计配售比例在30%左右,那幺留给市场的申购规模为3.36亿元左右。

预计中签率在0.05%~0.07%。亚泰转债总申购金额为4.80亿元,假设配售比例为30%,那幺可供投资者申购的金额为3.36亿元,若网上申购户数为50~70万,平均单户申购金额按上限打新,预计中签率在0.05%~0.07%之间。

亚泰转债债底保护性较弱,但目前平价水平接近面值,重要条款中规中矩,且正股经营业绩良好,建议投资者适当参与申购。

二、正股基本面分析

亚泰国际主要从事高端星级酒店的装饰设计与工程建设,在该领域拥有突出的竞争优势,并逐步进入高品质住宅、高档写字楼、豪华会所、商业综合体等其他高端公共建筑装饰领域。目前,公司的营销网络布局拓展至包括北京、上海、成都、广州在内的全国重点区域及城市,同时公司在印度、斯里兰卡、菲律宾等地也承接了设计业务。

目前,公司的酒店设计综合实力已经跻身于世界一流水平。同时为了顺应国际工程承包的主流,公司已将EPC模式定位为企业业务承接的主要模式,不断推进EPC交钥匙项目,并逐渐建立了明显优势。EPC,中文通常称为“设计采购和施工”模式,又称“交钥匙工程”模式。公司实现了设计与施工的无缝衔接,除了设计品牌CCD,亚泰国际还拥有业内有口皆碑的工程品牌——ATG,两大品牌可谓“血源”相同,一脉相承,既能分开协作又能相互配合。公司的EPC交钥匙项目如佛山卢浮宫索菲特酒店、北京三里屯通盈中心洲际酒店、杭州泛海钓鱼台酒店等获得多项国际大奖。

截止2018H1,公司的主要控股参股子公司有深圳市亚泰国际物业服务有限公司、郑中室内设计有限公司、港新国际设计顾问有限公司等,除深圳市亚泰国际物业服务有限公司外,其他子公司的主营业务均为设计或工程施工,而深圳市亚泰国际物业服务有限公司主要从事物业服务。公司通过横向一体化建设,稳步拓展公司传统业务,同时积极开展其他类型业务。

截至2018H1,装饰工程施工收入8.62亿元,占营业收入的比例为81.71%,同比增长27.11%;装饰工程设计收入1.93亿元,占比18.29%,同比增长30.37%。公司收入主要由装饰工程施工业务贡献。

资质增加为公司业务扩展奠定基础。公司具有《建筑装饰工程设计专项甲级》和《建筑装修装饰工程专业承包壹级》资质,资质级别已经达到建筑装饰企业的最高级别。截止2018H1,公司新增4项资质,分别是电子与智能化工程专业承包二级、建筑机电安装工程专业承包三级、防水防腐保温工程专业承包二级、古建筑工程专业承包三级。资质不断增加,利好公司新业务的拓展。

公司经营业绩良好。公司2016、2017、2018Q3的营业收入分别为16.64、18.25、15.63亿元,同比增加-7.85%、9.69%、17.86%,营收增速呈上升态势。公司2016、2017、2018Q3的净利润分别为0.81、1.08、0.79亿元,同比增加-26.15%、33.13%、30.28%,净利润保持增长。

盈利能力方面,截止2018Q3,公司毛利率为17.95%,比同业低1.67个百分点;公司净利率为5.04%,比同业高0.85个百分点。

营运能力下降。公司2016、2017、2018Q3的应收账款周转率分别为1.33、1.23、1.02,呈逐年下降态势,应收账款回收速度变慢,资金利用效率逐渐下降。公司2016、2017、2018Q3的存货周转率分别为40.90、41.08、25.17,存货变现能力减弱。截止2018Q3,公司存货相比于年初增加36.40%,主要系工程项目增加备料所致。销售、管理费用大幅增加。公司2018Q3的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.25%、4.72%、1.18%。其中,销售费用为1,952.25万元,同比增加58.39%,主要系增加营销网络建设及销售人员所致;管理费用为6,839.94万元,同比增加63.00%,主要系管理人员及办公场所租金增加所致;财务费用为1,843.67万元,同比减少13.16%,主要系减少购买银行理财产品所致。

公司2018Q3的流动比率和速动比率分别为1.76和1.71,偿债能力一般。

三、风险提示

股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。

字节跳动回应京东购物车将接入抖音:报道不精确 还将接入其他电商


针对京东与抖音达成战略协作,往年618购物节将完成京东购物车接入抖音的报道,字节跳动方面回应称:“报道不精确,抖音推出购物车功用打通方案,除了以小顺序的方式接入京东外,我们还会以相似的方式接入其他第三方电商平台,满足用户的相关需求。”

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