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【原创】上市公司股东“花样”减持:利空变利好 股价不跌

【金融美联社】(朱洁妍研究员)2019年以来,随着市场的反弹,A股减持浪潮已经到来。据风电数据显示,截至3月21日,不到3个月,400多家上市公司发布了941份减产进度公告。打算清算头寸的场外股东也经常出现在市场上。

在A股市场上,许多公司在股价飙升后宣布了减仓计划,但有些公司可以采取反天机,即在减仓公告后股价不会下跌,而是会上涨。

把公牛变成公牛再把它拉上来

新五峰(600975.上海),一家猪肉企业,无疑是今年裁员趋势的“大师”。

3月11日晚,新五峰宣布公司第二股东湖南省高新风险投资财富管理有限公司拟全部减持股份,占总股本的15.96%。2015年,新五峰引入战略投资者,加入了《高科技财富》。一次收购上市公司15.96%的股份,锁定期为36个月。

3月12日,受两家股东的清算和减资计划影响,新五峰的开盘价下跌9%,至9.01元。当时,新五峰再次发布公告,宣布高鑫财富采取审慎态度,进一步明确减持方案:减持公告后15个交易日后6个月内,集中竞价减持股数,减持股数不超过1355.3万股;在宣布减仓后的六个月内,大宗交易商将减少股票数量。减持股份不超过26107万股。减持股份总数不超过3916.05股(新五峰股份总数的6%)。

因此,高科技财富将把其持有的股份从前一个交易日的15.95%减至6%。由于此前的减仓公告,投资者对公司股价的预期将继续大幅下调,但两位股东突然降低了减仓比例,使得减仓利息“好”,公司股价将在开盘后拉高。3月12日,新五峰收成10.53元,增长6.36%,全天振幅接近16%。

保费下调引发市场喝彩

2018年12月6日,太平鸟(603877.sh)宣布了股东减少的进展。两位股东证明,一致行动人将其股份转让给了太平鸟集团的实际控制人。转让价格约为20元/股,比12月6日二级市场收盘价溢价高出约10%。

在市场参与者眼中,这一举措不仅可以缓解投资者的恐慌,还为市场提供了一定的想象空间。2018年12月7日,太平鸟股价大幅上涨,收于19.69元,涨幅10%。

最典型的降低保费的案例是中泰大桥(现在称为KevinEducation,002659.sz)。2017年7月2日,中泰大桥宣布,持有4000万股(占公司总股本8.02%)的股东金陵投资计划,在距安诺大桥15个交易日后的6个月内,通过协议转让、大宗交易、集中竞价等方式减持中泰大桥4000万股。裁减计划的执行,即清算裁减。

然而,大股东金陵投资的清算减少并没有吸引投资者用脚投票赞成中泰大桥,相反,它也引来了市场的掌声。中泰大桥在宣布大股东减持计划后,连续两个交易日上涨,两个交易日上涨7.66%。其原因在于,金陵投资的清算减少是“溢价减少”,而不是市场减少。在金陵投资削减计划公告日,中泰大桥最新价格为每股15.60元,股东承诺降价不低于每股17.5元,溢价12.18%。

然而,应该指出的是,从那时起,中泰大桥的股价从未超过17.5元。因此,如果投资者购买更高的股票,他们将不可避免地成为受害者。

一般来说,投资者认为“春江水暖鸭先知”,大多数股东最熟悉上市公司的情况,他们的溢价下调无疑会给市场带来信心。

无论是降低股东比例,还是降低溢价,都会使公司的股份不降反升,这说明这些股东能够很好地把握市场投资者的心理,但投资者能否喝到股东留下的汤,是一个严峻的考验。

白云山债务激增78亿:2018年广告宣扬费超十亿元



经多年尽力,著名医药企业白云山(600332。SH)实行并购后播种的是一把双刃剑。

白云山前日披露的年报显示,2018年,公司实现营业支出422。34亿元、净利润34。41亿元,同比分手增添101。55%、66。90%。

亮丽事迹中,并购标的广州医药和王老吉大衰弱产业有限公司(简称王老吉)奉献不菲。去年,二者分手实现净利润3。08亿元、8。51亿元。

不过,上述收买行动也给白云山带来了债务及财务费用暴增、标的事迹允诺未兑现商誉减值等系列弊病。

截至去年底,白云山债务算计为65。24亿元,同比大增150。72倍,资产负债率飙升至55。05%,上年末增添了23。08个百分点。此外,公司货币资金临时超越百亿元,但全年财务费用仅为-665万元,较上年同期的-2。11亿元增添约2。04亿元。公司对此说明称,均因上述收买所致。

不只如此,受收买事情影响,除了应收账款(含应收票据)、存货等大幅攀升外,因耗资10。94亿元向大股东收买广州医药30%股权存在溢价收买行动,由此造成商誉9。32亿元。去年,广州医药事迹实现率为80。50%,招致公司商誉减值1。18亿元。

广州医药并表首年商誉减值过亿

向大股东高溢价收买之后,南派中药集大成者白云山并表即开端商誉减值。

几经周折,去年,白云山相继实现了对王老吉48。05%股权、广州医药30%股权收买。2018年年报,二者初次以子公司身份进入白云山兼并报表。

地下信息显示,早在2015年,白云山就谋划收买王老吉、广州医药。此次实现对王老吉48。05%股权、广州医药30%股权收买,价钱分手为3。69亿元、10。94亿元,算计为14。63亿元。至此,白云山对二者持股比分手为96。09%、80%,累计耗资约为78。63亿元(包含约14亿元收买王老吉商标运用权)。然而,在收买王老吉股权时,因发作诉讼,迟至去年才实现过户。

在收买广州医药30%股权历程中,10。94亿元买卖价钱,造成商誉高达9。32亿元,以此预算,溢价率约为575。31%。买卖各方猜测,2018年,广州医药利润总额、净利润分手为5。10亿元、3。83亿元。

白云山年报显示,2018年,公司实现营业支出422。34亿元,同比增添101。55%,净利润34。41亿元,同比增添66。90%,扣除非常常性损益的净利润为21。31亿元,同比增添为10。12%。

材料显示,去年,广州医药、王老吉(白云山分手持股80%、96。09%)实现的净利润分手为3。08亿元、8。51亿元,算计为11。59亿元,占当年白云山净利润的33。68%。

此外,白云山去年利润中,还有对二心堂的8亿元投资调剂为按权利法核算,由此增添2。55亿元公道价值变更损益计入利润总额中。

假如剔除上述并购标的及对二心堂会计核算方式调剂影响,白云山净利润大概在20亿元,与2017年的20。62亿元相差不大。由此可见,公司去年事迹增添重要来自并购标的影响。

值得一提的是,去年,广州医药事迹未达标。其净利润实践实现数为3。08亿元,约占允诺数3。87亿元的80。50%。依据公司对广州医药商誉进行测算,应对广州医药9。32亿元商誉计提减值,因而影响净利润1。18亿元。

高溢价收买、并表首年事迹就不达标,能否存在好处保送行动?对此,白云山说明称,受药品招标限价、公立医院取缔药品加成、严控药费增添、处方限制、“两票制”片面实行等多重因素影响,广州医药未能到达2018年盈利猜测值。

应收账款增4倍财务费用激增2亿

并购标的为白云山奉献不菲利润之时,也带来了费用大幅增添。

截至去年底,除了商誉从0元增至8。26亿元(减值后)外,应收账款从28。16亿元增至136。53亿元,增幅为3。85倍,存货达92。32亿元,较上年底增添55。32亿元。当然,货币资金也增添了44。18亿元。

相较资产端,白云山的负债端增幅更大。截至去年12月31日,公司负债总额为283。38亿元,较上年增添213。06%,其中,活动负债269。49亿元,较2017年回升了225。91%,非活动负债13。90亿元,较2017年回升77。55%。

详细到债务,截至去年底,公司短期借款59。06亿元,一年内到期的非活动负债为2。04亿元,临时借款为4。14亿元,算计为65。24亿元,较2017年大增150。72倍,2017年公司债务算计仅为0。43亿元。

关于上述财务指标大幅变更,白云山在年报中说明称,系兼并广州医药及王老吉所致。

债务大幅飙升,招致公司财务费用大幅增添。2018年全年,公司货币资金临时超百亿,去年底达161。15亿元,均超越2017年全年货币资金数量,然而,2018年公司财务费用为-665万元,较2017年的-2。11亿元增添了约2。04亿元。

当然,收买广州医药、王老吉之后,借助渠道共享等,能够实现产业协同。白云山的治理费用、销售费用变更已显出端倪。去年底,公司的治理费用和销售费用分手为16。99亿元、50。57亿元,同比分手增添44。56%、17。99%,相较债务及应收账款、存货等指标,增幅要小很多。

值得一提的是,白云山也存在投入巨资进行营销问题。去年,其投入的广告宣扬费(不含会务费等)为10。45亿元,较2017年的5。67亿元增添了84。30%。“

美联储官员鸽派发言削弱美元 金价跌势缓和

芝加哥联邦储备银行行长Charles Evans周一在CNBC节目上称,他愿意维持利率稳定至2020年秋季,以确保物价稳定增长,还表示他不会把美联储2018年12月加息归类为一个错误。这削弱了美元的强势,从而缓和了金价的跌势。

技术分析

金价下跌,但仍能守住上行趋势线附近1285的支撑位。若后市价格上行,短期阻力位见10日均线1294附近,进一步阻力见50日均线1305附近。目前价格动能已转为负值,因为MACD的DIF快线下穿DEA线产生死叉卖出信号。同时,MACD柱呈向下倾斜的轨迹,意味着价格下跌和负面动能的加强。此外,快速RSI也下穿慢速RSI产生死叉卖出信号,表明价格负面动量的加速。值得注意的是,当前快速RSI读数为22,处于中性区域的低端,仅略高于超卖信号触发的20水平线。

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