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供应缺口将在下半年推高油价至75

  摩根士丹利预计布伦特原油价格今年下半年将升至每桶75-80美元区间,预测油市供应将明显收紧。该投行表示,第二季油市供应缺口为60万桶/日,第三季缺口预计为110万桶/日。

  该投行的分析师在周二的研究报告中写道,这应会导致布伦特远期期货处于较大的逆价差状态并支撑现货价格在较高水准。

  原油期货周二持稳,因美伊紧张局势升温扰乱供应的预期,抵消了华盛顿和北京之间旷日持久的贸易战将限制原油需求的忧虑。

  摩根士丹利指出,伊朗与委内瑞拉产量下降,利比亚的下档风险正在增加,以及石油输出国组织核心国家的减产协议执行率过高,平衡了偏空的需求基本面。

  摩根士丹利表示,目前为止,这些“强大但对立的力量”让油价维持在非常稳定的水平,鉴于定价信号显示市况紧俏,委内瑞拉与伊朗产量进一步减少,意味着OPEC其他成员国可能有增加供应的空间。

  分析师表示,在这样的情况下,油价可能无法维持在当前水准,2020年期间,布伦特原

油可能重新回到每桶65美元左右的长期稳定价位。

  “第三季之后,国际海事组织2020规定将开始提振炼厂炼油量。我们预期这将令油市在第四季与明年第一季保持紧俏。但之后的前景料将恶化,会变得很难认为油价牛市在2020年将持续更长一段时间。”明年1月起,IMO将禁止船只使用含硫量超过0.5%的燃料,目前标准为3.5%。

全球最大轨交设备供给商,2019年订单额无望明显添加

中国中车

中心观念

全球轨交设备供给商,中短期业绩弹性加强。公司于 2015 年由中国南车、 中国北车对等兼并成立, 控股股东为中车集团,实控人为国务院国资委,主营业务为铁路机车车辆、动车组、城市轨道交通车辆、工程机械、各类机电设备等产品的研发、制造、销售及效劳, 中国中车是全球规模、种类最全、技术抢先的轨道交通设备供给商,中车产品曾经效劳全球 104 个国度和地域。2017 年公司完成营业支出2110 亿元,同比下滑 8.14%;完成归母净利约 108 亿元,同比下降 4.35%,从营收来源下去看,公司业务占比辨别为:铁路配备 51.3%、新产业25.5%、城轨与城市根底设备 15.9%以及古代效劳 7.3%,其中铁路配备与新产业算计毛利奉献达 85%。 目前的次要看点在于: 经济增速下行背景下,铁路、 城轨建立成为稳经济、 补短板重要抓手, 公司业绩对铁总、城轨建立订单依赖大,中短期弹性分明加强。

国际行业壁垒高、蛋糕独享;国外拓展本钱优势明显、有看点。国际方面,公司所处轨道交通配备行业存在较高的进入壁垒:1)高端产品上, 外资厂商无法直接进入我国铁路配备市场,只能采取与国际厂商协作消费的方式; 2) 城轨地铁方面, 国度倾向于把现有企业做大做强,兼思索行业资本密集属性与公用事业属性,本质上对外来进入者构筑了极高壁垒。 依据中国南车招股阐明书显示,兼并前中国南车、中国北车一度占据国际轨交配备制造行业 95%市场份额,构成现实上的垄断。国外拓展方面,公司高铁产品本钱优势明显,依据世界银行 2016 年的报告, 项目每公里本钱仅为欧美国度 1/3 到 2/3,虽然目前公司海内支出占比不到 10%,但中期生长仍有看点。

国度稳增长、补短板政策背景下,公司订单额无望明显添加。2018年以来,我国经济增速下行压力逐渐显现,国度逆周期调理政策导向也趋于明白,铁路建立与城轨建立都将成为基建补短板的重要抓手, 而公司下游为铁路及城轨交通运营商,将明显受害于国度政策:1)铁路订双方面,路内客户铁总为客户,占公司2017 年度销售额约一半。 据中国铁路投标网信息,铁总 2019 年铁路拟开工项目投资额近 1.11 万亿,同比增速 38%,而路外客户多为大型厂矿集团、港口等,受经济下行影响,订单量或有所下滑,两者结合来看,我们估量全体仍有 25%左右的向上空间;2)城轨交通方面,之前受制于政府财政债权约束影响,城轨建立审核一度暂停,但 2018 年 8 月城轨项目审批重启,订单预期转好。

交银国际:内银与大市同步评级 招商银行为行业首选

交银国际预期,因为经济增长的压力才刚刚轻微缓解,短期内银系统流动性不太可能被收紧。因此,净息差的收缩将不可避免,预计会在2019年1-2季度见顶。该行预期第1季度利润增长稳定,预测其覆盖的4大行和4家股份制银行的第1季度净利润平均增长5.7%,与他们2018年的增长持平,但该行预期拨备前利润1季度同比增长13%,比2018年提速2个百分点。维持“与大市同步”评级,由于其审慎的风险管理和较高的拨备,该行将建设银行的评级上调至“买入”。招商银行具有强劲的拨备和零售银行业务,仍然是该行首选买入股。

该行认为,因为目前经济增长势头改善和银行在2018年4季度大幅拨备,近期投资者对银行资产品质的担忧将有所缓解。贷款需求自今年3月有所回升,同时内地 PMI 也反弹至50.5,为自去年10 月以来最高。部分银行在2018年4季度提高了拨备覆盖率和拨贷比,应足以抵御短期的资产品质风险。

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