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金茂投资解读科创板 金管院第三期课程圆满落幕

资本市场风起云涌,不变的是金茂投资的泰然自若不忘初心;时代风雨巨变,不变的是金茂投资坚守专业服务企业。金茂投资于2016年成立了金管院,将其定位于一家为已投或拟投企业及合作伙伴提供赋能式服务的研究机构。金管院定期主持召开行业论坛,讨论行业热点,针对企业在成长中遇到的共性问题进行专题培训,共商发展大计。自成立以来,金管院已经连续举办了两期培训活动,反响热烈,深受好评。

时下,科创板已经成为今年资本市场最大热点。科创板是资本市场服务国家战略的重大举措,不仅仅为承载中国未来发展的科技创新企业提供一个新的交易板块,更是整个资本市场改革的试验田。新的交易规则必将带来新的投资逻辑。

为此,金管院特别邀请了上海证券交易所专家以及财务和法律方面的专家,为学员们带来第三期课程《科创板法规政策及审核要求解读》。

第三期课程在紫东生态会议中心隆重举办,栖霞区副区长陆瑞峰为本次培训致辞。陆区长高度赞扬了此次活动,认为本活动对于企业赋能很有意义。金管院院长段小光为培训致辞,他介绍了金管院成立的目的以及职能划分,他表示无论市场如何变化,练好内功最重要。

培训第一部分,由上交所发行上市服务中心主任张冯彬带来《企业上市形势与政策》的分享,他从资本市场发展历程、中国的多层次资本市场体系、去哪里上市、上市的技巧、科创板上市要求以及上交所服务优势等几个方面给大家梳理了企业上市的不同选择。针对科创板的要求,张主任也强调了科创板的支持领域,即坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。在发行条件方面,张主任也从持续经营、业务完整、合法合规、会计基础及准则等方面进行了讲解。

企业上市前的资金服务该如何下手?为此,浦发银行南京分行投行部总经理盛斌为大家分享了《企业上市前投贷联动服务》的演讲。

下午的培训也是干货满满,拟科创板上市企业如何做好财务以及法律方面的准备工作,也是非常重要和细致的事情,南京证券投行部资深保荐人封燕从财务方面为学员解答疑惑。封燕总分享了财务审核的重点即关注内部控制,财务报表和会计处理,信息披露三大方面。同时,与现行证监会的IPO审核原则相比较,科创板的审核或将更加注重信息披露和行业属性,封总提出了科创板企业财务审核的高频问题,如经销模式下的收入确认,外包和外协加工等问题。封总还从科创板企业如何估值以及IPO财务准备等方面带来了分享。

世纪同仁律师事务所高级合伙人、发审委委员许成宝律师从法务方面大家讲解了科创板的法律关注点,例如重大违法问题、同业竞争问题、VIE架构问题、董监高及核心技术人员重大变动问题等。

培训课程干货连连,学员们反响热烈,不断与授课专家碰撞出火花。各位嘉宾十分耐心解答学员疑惑,与学员们共同探讨科创板这个深奥而复杂的问题。

革故鼎新,求索不止是金茂一直以来的坚持,金茂投资张敏总裁在金管院第三期培训课程结束致词中表示,金茂投资愿与所投企业乘风起航策马扬鞭,共同面对风起云涌的经济浪潮,让我们期待明年金管院第四期课程!

硅谷“造王者”离场

硅谷传奇孵化器Y Combinator原本没有总裁,直到创始人Paul Graham选中继任者。

  “我不算什么经理人,但Sam Altman是,”2014年,Graham在卸任之际告诉TechCrunch,“我也没有过总裁这种头衔,但我们要为他设一个。”

  硅谷一时间舆论沸腾——“Sam Altman是谁?”

  在那时,Y Combinator(以下简称YC)已经是一个传奇:它挑选出有潜力大规模扩张的初创公司,给它们2万美元的种子基金、创业指导和关键资源,换取7%的股权。它因孵化出知名初创公司而闻名:Airbnb目前估值已突破300亿美元,Dropbox已经上市,Stripe的估值也已突破200亿美元……

  但斯坦福辍学生Sam Altman彼时28岁,还籍籍无名。

  当时间来到2019年, Altman执掌YC5年之后,整个硅谷已很难有人再质疑他的野心和权势:

  YC在他的带领下极速扩张,截至2018年10月,孵化出了1281家公司,体量庞大如一支舰队。这其中有93家估值超过1亿美元,以至于从领英联合创始人Reid Hoffman到CNBC等媒体,都称呼Altman为硅谷“造王者”;

  此外,YC形成了一个“商业体”,覆盖了从种子到后续的多轮投资阶段。公司入选YC,就意味着拥有了主流风投和庞大的校友网络资源;

  YC中国也在2018年成立;

  ……

  Altman实现了Graham卸任时为YC规划的航线——大而不倒,能够经受一个世纪的时间考验。

  外界也并非全是赞美:投资人对Altman又爱又恨,抱怨YC孵化出的创业公司太过昂贵,哄抬投资价格;他们还抱怨孵化公司数量逐年膨胀,导致质量参差不齐。

  最重要的是,过去5年间,YC没有再孵化出一家超越Airbnb体量的公司。

  Altman也33岁了,他仍旧习惯穿短袖衫、工装短裤、颜色鲜亮的运动鞋。他曾用YC去对标Google,计划孵化各行业的领袖公司,让这些公司在后续扩张的同时,会保有对YC的热爱和忠诚。YC甚至为他们建立了名为“Bookface(书脸)”的校友网络。

  但YC对Google的10年追赶才走到一半,舵手突然离场。

  3月11日,Altman宣布卸下YC总裁职务,出任人工智能实验室OpenAI的CEO,从联合创始人转为管理者。他称应当阻止任何公司独占强大的AI技术,因为公司在逐利的过程中可能技术失控,导致人工智能带来毁灭性的破坏。

  Altman的突然离场,就如他当年的突然上任,震动了硅谷。

  扩张,再扩张

  YC的2019春季Demo Day(展示日)刚刚落幕,再一次刷新规模。为了容纳创纪录的200多家初创公司和千名投资人,YC把大会从总部山景城计算机博物馆的会场,搬到了旧金山码头的一个大型仓库里。

  大会熙熙攘攘,Demo Day的熟客面面相觑:今年怎么这么多人?

  为了能让200多家公司在2个下午完成展示,YC甚至破天荒地把创业者分成了两批,开辟了两个舞台,让公司路演。

  在这个Demo Day上,这200多家公司收获了YC赋予的第一次估值飙升。YC统计,创业者当日一般能融到50万到300万美元,从而使他们的估值达到300万至1500万美元。根据硅星人在现场观察,优秀公司种子轮份额早就已经被一抢而空,甚至直接开始A轮融资。

  

 

 

  YC2019春季Demo Day因规模太大,搬到了旧金山码头的一个大型仓库里图:Vicky Xiao

  Liron Shapira曾在2017年登上YC的展示台,他告诉硅星人,“我们必须确保自己能拿出激动人心的东西,否则会蒙受羞辱。”

  Demo Day当天,他与100多名投资人进行了交谈。大多数投资人对他的项目没什么兴趣,但还是有一两个人,为他们开出了25万美元的支票。这足以使他激动起来,“这就是我们所需的全部资金!”

  Altman公开过他录取公司的底线——能够快速扩张的公司,有潜力估值破百亿美元的公司,所以“增长”通常是YC公司强调的重点。

  “增长倍数、回报“,这不仅是Altman挂在嘴边的孵化公司关键词,也成了他发展YC的关键词:2019年,申请进入YC孵化的初创公司数量进一步暴涨,总数超过12000家。YC则宣布增加25%的录取名额,刷新了纪录;

  在Altman主导YC的五年之间,YC不只孵化规模从每批67家增长到250家,本身也超出创业孵化器,成为一个商业体;

  各个领域都有优秀的创业者或者专家作为合伙人加入,让YC扩大了投资的领域,从软件扩大到了生物科技、能源、人工智能等领域;

  5年之间,YC不再只孵化美国公司,项目来自全球各地,最新一期就有40%来自美国以外的地区;设立YC Continuity,进行种子轮之后的投资;

  设立YC series A,孵化A轮公司;设置在线免费创业学校,一期毕业的创业公司超过1500个;

  设立非营利研究机构YC Research;

  设立YC中国拓展海外业务,并请到在中国比YC还要出名的百度前总裁陆奇出任CEO。

  当遍地开花的孵化器沦为提供场地收租的二房东,YC已经建成了创业者的庞大“圣殿”。YC共登记在册1281家孵化公司,其中已经死亡的仅158家,94家成功退出投资,剩下的1029家公司还在写自己的后YC故事。

  舰队庞大,但问题是,YC还没有走出一家堪称“伟大”的公司。Graham时代以精准的眼光和高质量的孵化著称,如今却难以再现。

  有投资人对硅星人表示,他们会提前收到冗长的公司名单,再兴致寥寥地派一个投资经理去现场。日常真正的投资,则回归到硅谷传统的口口相传和内部推荐中。

  Fusion Fund创始合伙人张璐告诉硅星人,YC对孵化公司的品牌建立和市场营销做的非常好,以至于风投需要去筛选真实的信息,这样才能在200多个项目中投中真正有价值的。

  2018年,YC的CEO Michael Seibel发布文章说,YC已经变了。Altman用5年时间,奠下了YC在创业孵化领域“大而不倒”的地位。但人们开始问,YC变得更好,还是更坏。

  它会更好,还是更坏?

  2014年,在一片疑问声中,Graham把YC交到了Altman手上。他在接受TechCrunch采访时,留下两个预测:一是YC的根本体验不会改变;二是YC将走向一个更宏大的未来,成为能历经时间考验的公司。

  Graham解释说:“很少有公司能延续百年,但对大学来说,百年弹指一瞬。之所以有这种区别,我想,因为产品公司的基因是假定,假定产品,假定市场,结果成为虚妄。但大学是联结了一群人……人们也为这一点才进入大学。我不是在声称YC能延续百年,但它有这个可能。”

  彼时扩大YC规模是Graham的首要目标。他相信,Altman是可以把孵化器建成一所百年大学的人。

  Altman则更直接,在福布斯上放话称,要将YC扩大10倍。

  Graham猜对了一半。如果说是他写好了创业者的圣经,那么Altman的确如他所愿,建成了创业者的“圣殿”,有坚固城墙,有忠诚门徒。

  但YC已经离开了Graham的精英时代,换上了Sam Altman的“商业体”面孔。

  YC起步于规模小但精英氛围浓厚的创业孵化。在2005年,YC自身还是一家创业公司,那时申请孵化的公司创始人会直接给Graham写邮件,其中就包括Altman。Graham会亲自培训公司创始人,再把他们推荐给投资人。

  Graham如同一个和善的老校长,对这些看起来都很像失败者的创始人,传授自己的秘诀:“做点一小部分用户会深爱的东西,用户的爱是你所需要的。”

  

 

 

  YC创始人Paul Graham 图片来源:YC官网

  然而经历了5年的飞速扩张,如今的YC则会这么告诉创业公司,“如果你是一家B2B的公司,那么YC有1000多家校友公司可以成为你的客户。他们的联系信息都在Bookface上公开。最终,你在YC期间一半以上的新增销售会来自校友公司。”

  就连曾经的YC创始人们也感到不适应。在宣布增加25%的录取名额后,Shapira忍不住跑去Altman的推特抱怨扩张太大,“我那批只有120家创业公司,我们那时彼此亲密的多。”

  但不管YC如何变化,Altman仍然在践行着Graham的愿景。他在斯坦福开设创业课程,在YC开设了免费的在线创业学校,并且把这些课程和学校在全球范围内推广。

  创业早已没有什么秘诀,如今难以撼动YC地位的,是校友公司规模和孵化资源网络。

  Altman和YC成为了创业界的“迷信”。创业者Hoala Greevy曾在一篇博客中描述他与Altman的12分钟面谈:

  “Altman向我扔了一枚炸弹,他说,我有可能建立一家价值10位数美元的公司。”

  “如果其他任何人这么告诉我,我不会信的。可这是Sam和YC,腰带上挂着10个独角兽公司的功勋。该死的,可能他是对的?”

  张璐认为,从商业体的结局来看,Altman的运作是成功的。他将YC的影响力、体量、资本量,各方面都提升到了一个新的层级。YC成为风险投资行业生态圈中最主要的一支孵化的力量。但这与Graham时代的高质量精品风格相去甚远。YC能否抵达一个平衡点,既能够优质、高质量地孵化创业公司,同时也有一定的规模效应和影响力?

  Shapira却相信YC会一年比一年好,“YC已经聚集了大量的资源,对杰出的公司创始人来说,应当懂得怎样从中寻找到最好的资源。”

  一面经理人,一面极客

  Graham卸任的时候,眼见创业的大潮汹涌而来,“创业逐渐变成再正常不过的事情,有那么多的创业者,我们需要去投资他们。”

  但Graham也是出版了《黑客与画家》等书籍,一身老派艺术家气质的计算机工程师。他乐于从YC的日常事务中抽身而出,去写他热爱的小文章。他在家庭和事业中疲于奔命,希望寻找到一个继任者。

  Altman甚至是Graham“有且唯一”的人选。尽管他最初申请加入YC时表现得极不耐心,想把Graham的面试推后一天,以便参加另一场面试。

  “你才大一,你明年来吧。”Graham写邮件打算推掉他。

  “我大二了,我明天就来。”Altman回复。

  

 

 

  YC第一批孵化的公司创始人合影图片来源:YC官网

  Altman似乎总在经理人和极客的角色间徘徊。

  他出生在芝加哥,在密苏里州长大,8岁时,他获得了自己的第一台电脑。他接受LGBTQ活动的邀请,表示自己在高中时期出柜,属于第一批公开性取向的人群。

  在申请加入YC创业的那个暑假,他原本打算去投行高盛做暑期实习。

  但最终,2005年,Altman成为YC的第一批成员。

  20岁时,Altman从一直向往的斯坦福退学创业了。他又以4340万美元的价格卖掉公司,与合伙人男友分道扬镳。他成为了YC的合伙人,却远不是名动硅谷的投资人。但Graham对他说,“我要退休了,你来接管YC吧。”

  到他成为YC总裁之际,媒体还需要借由名人背书来刻画这个继承者。

  当时Graham称Altman为绝佳的领袖,把他比作苹果的乔布斯,微软的比尔盖茨。Graham在辅导创业公司时遇到问题,总是会问“如果是乔布斯会怎么做呢?”,“如果是Altman会怎么做呢?”

  其他人则说,Altman很擅长达成交易,非常健谈,总能说服其他人。

  但Altman同样有非常极客的一面。他热衷收集人类科技史的证物,像手斧、铜剑,他还在搜罗F1飞机引擎。他解释说,自己很喜欢人类科技史的里程碑,尽管这些文物或许看起来科技含量不高。他已经完成了一个大型的手斧收藏,藏品历史可以上溯150万年。

  他还直言不讳去抨击旧金山湾区的“政治正确性”。Altman在他的个人博客上写,“中国的一些事情真的让我很惊讶。我意识到,我在北京讨论有争议的观点,比在旧金山要觉得坦然自如。我没有完全觉得坦然自如——毕竟是在中国——但还是比在旧金山要好。”

  这篇博客后来引起了轩然大波。他的拥护者照常涌去他的个人博客刷voteup(赞同)。也有科技博客对他嗤之以鼻,讽刺他自比伽利略,“召唤身穿卫衣的极客信徒”。

  Altman还曾公开表示人工智能是他最初的志趣,可以回溯到他的孩童时代,“像很多人一样,当我用电脑写出第一个程序时,就意识到总有一天计算机会非常智能,可能会比人类还要聪明。”

  在短暂的斯坦福求学生涯中,Altman选择修读人工智能。人工智能和机器学习领域的前沿科学家吴恩达,彼时担任他的学业指导。

  可惜那也是人工智能的瓶颈时代。Altman回忆,“我们很压抑,人工智能注定会至关重要,但那时却什么也做不出来。”

  2015年, Altman和伊隆·马斯克联手成立了非营利性质的人工智能实验室,命名为OpenAI,希望建立一个人人都能拥有的安全人工智能。

  在Altman扩张YC的途中,人工智能原本是一条支线,却突然发展成主要剧情。

  扑朔迷离的OpenAI

  在硅谷纷纷猜测Altman的去向时,非营利组织OpenAI宣布建立了一个“有限营利公司”。而Altman离任YC后,随即出任OpenAI营利和非营利两个组织的CEO,担任主要管理角色。

  此前一个月,马斯克宣布离开OpenAI。他发布推特解释原因,一是难以为这个项目贡献时间,二是旗下公司特斯拉还需要和OpenAI竞争人才。但他在最后写到,“我不同意一些OpenAI团队要去做的事情……还是就此分道扬镳保持友谊比较好。”

  Altman则和OpenAI的新转折一起到来。OpenAI设立了一个营利公司,要以公司而不是非营利组织的身份,去对抗科技巨头。

  OpenAI原本诞生于对独占AI技术、追逐利益大公司的不信任,比如Google。它也诞生于对人工智能技术的畏惧。

  Altman曾这样描述大公司独占人工智能技术的危险,“一个以逐利为目的的公司,控制了一个强大的人工智能,并以此控制全世界,然后事情失去控制。”

  

 

 

  OpenAI团队及家人合影图片来源:OpenAI官网

  硅谷几乎每家科技巨头都投入巨资跟进研发AI。但OpenAI希望建立一个人人都能拥有的安全人工智能,称为AGI。Altman的一个设想是,未来每人都能拥有一个人工智能助手,让全人类可以共享人工智能带来的社会发展。它首期筹措了10亿美元的研究基金,所有的研究成果都会公诸于世。

  Altman认为,单一强大的人工智能具有统治世界的危险,不如让多个人工智能互相斗争达到平衡。他计划用善的人工智能,去制止恶的人工智能。这会比任何一家公司单独控制超级AI技术要好的多。Altman甚至设想了人类与人工智能和平共处的时代,导致采访他的风投合伙人没有控制住大笑。

  Altman在2017年断言,在不需要太多创造力的领域,人工智能超过人类的时代正在到来。比如富士康的机器人已经替代了大量的低技能的劳工,而这是一件好事。

  他也并不避讳人工智能造成人类失业的未来,反而对此表现出乐观。因为人工智能以更低的成本进行生产,最先会取代“不好的工作”,反正那些工作人类也不喜欢。人们甚至可以不需要工作,用更喜欢的方式去度过一生的时间。因为在AI替代生产力后,人类社会能够提供富足的物质。

  然而没有工作的人生又应该如何度过呢?

  YC Research在美国开始探索“基本收入研究”,不加限制地选择人群,送给他们每月1000美元覆盖生活基本支出。试验将对比试验人群在时间分配、主观幸福感、精神健康、财务健康、个人决策等各个方面的变化。

  这是一个听起来有些荒谬的试验,对Altman而言,能够探索怎样改变失业人群的生活状态,以适应人工智能替代人类工作的未来。“如何让人们在不工作的情况下,获得幸福、满足、社会地位,一切人类在意的东西。”

  OpenAI的初心美好,但硬件和资金似乎成了大问题——OpenAI宣称,此前筹措的10亿美元研发资金不足以和科技公司对抗,比如Google和Facebook的人工智能实验室。

  而在Altman 执掌下的OpenAI,为吸引公司投资,设置了最高100倍的回报率。一切超过100倍率的回报,都将会进入非营利部分的OpenAI。然而100倍的超高回报,显然只是名义上的“有限营利”。

  OpenAI解释,人工智能研发需要消耗大量的经费,需要融资购买硬件设备,建立自己的基础设施和超级计算机,并与大公司争夺人才。据美国科技网站Wired的报道,此前OpenAI科研所要用计算机处理器和显卡,只能向Google租借。

  Altman似乎善用功利的手段,去做不功利的事情。

  在Altman离任之时, YC仍旧宣称不会改变,只是要搬去旧金山了。此后岁月会证明,Altman是否留给了YC一个“大而不倒”的未来;而随着Altman到来,OpenAI放弃非营利组织的定位,踏上了一个扑朔迷离的转折。

  下一个5年,他会想要把硅谷带向何方?

股指期货开户条件慕容金城:下跌根本停不下来 1280大概率守不住

行情有规律,交易讲方法,慕容金城认为今天的行情应该是这样的。

周一黄金白银延续上周的震荡走跌走势,早间开盘在1292.20和15.10美元/盎司,到欧盘开盘金银价格慢跌至1288.10和15.06美元/盎司,虽然今晚即将迎来美国“恐怖数据”--2月零售销售月率,但是上周即便公布了美国最新PCE物价指数刷新2017年8月以来新低,依旧不能让美元有效回落,对金银价格形成支撑,所以慕容金城认为基本面消息的影响可以参考,但是当市场单边行情情绪浓厚的时候,这些基本面数据是很难影响的,而且近期经常有一些大利好消息,比如美联储3月议息会议意外鸽派,美国国债收益率倒挂引发全球大部分国家国债跟风跳水,经济衰退恐慌情绪蔓延等等,这幺大的利好也只是让金银价格小幅上涨后不久就回吐涨幅,那幺可以预期今晚若恐怖数据利好金银,价格上涨不久估计还是逃不过下跌回吐涨幅,刷新新低的命运,金银多头如此萎靡,看样子下方预计至少还有几十美金的下跌空间。


3月21日的美联储议息会议意外偏鸽,美联储将原本预期本年度加息次数2次直接下调到0次,如此鸽派的消息,金价从消息公布前的1301上涨至1320后涨势到头了,回落行情还一度走低至1303后反弹,接下来爆发的美国国债收益率倒挂危机,引发市场恐慌,避险支撑金银价格再度走高,金价在上周一走高至1324之后,接下来4个交易日都在走跌,上周四更是跌破了周线开盘价1301之后放大跌幅,一度下跌至1286.60才慢慢反弹,慕容金城发现近期受到利好消息影响,金价往往会在短时间内反弹走高,但是这种走高不像是在上涨,更像是在跳水之前的登高准备,当下跌行情来临时,不仅比上涨行情更迅速,也赶紧利落,多头毫无反弹的想法,这说明这段时间的黄金白银市场更加偏爱走跌,因此金城建议近期以逢高做空为主,技术面指标的偏空信号比偏多信号更加准确。
说到技术指标信号,上周五慕容金城已经提醒过投资朋友日线级别的大利空信号,上周日线关键位1310涨破之后再度失守,是大利空信号,若能站稳,则可以继续往上看到前期高点1346附近的,但是失守往下就会去跌破1280了,这是在上周慕容金城文章中多次提到的风险,而且上周开盘价1301上行至1324之后再度跌破,技术形态呈现长影线阴柱,预示着本周周线也大概率要收阴继续走跌,这是行情大方向,这也是慕容金城看好行情继续往下跌破1280的原因,短周期技术指标来看,黄金白银15分钟技术指标压力位在1292和15.12,大方向上看好行情走跌,短期则关注15分钟技术指标,偏空的情况下做空,涨破则空单离场观望,激进者可以短多,再次15分钟有做空信号则再次进空操作,这就是接下来的操作思路了。

1,黄金1292空,跌破1288空,短线看1282-1280,小中线看跌破1280,至1260

2 外汇配资 ,白银15.15上方空,止损0.06,看14.80-14.60

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