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千亿限售股今日解禁,美团巨大沽压谁来接盘?

 

 

  北京时间2018年9月20日,新经济巨头美团点评在港交所上市,作为继小米之后第二家“同股不同权”的互联网新经济公司,一时风光大现。美团将IPO发行价定为每股69港元,扣除相关发行开支后共计募集资金325.6亿港元。发行首日美团开盘涨至72.9港元,震荡走高,股价曾经一度攀升74港元,总市值达到4188亿港元,超过当时京东、小米的市值,成为国内市值排名前五的互联网公司。

  在美团点评上市半年后的今天,也继小米之后,第二只新经济同股不同权港股美团点评即将迎来解禁潮。股份解禁,对于任何大体量的上市公司的股价来说,都是一次大考。比如小米在2019年1月9日迎来限售股解禁,解禁股份数量大约30亿股,约占小米集团流通股比例大约19%。受此影响,解禁日的前一天小米股票暴跌7.5%,收盘价较发行价下跌35%。

  图:受解禁影响,小米在2019年1月10触及上市以来股价最低点9.44港币

  

资料来源:雪球

资料来源:雪球

 

 

  对美团来说自然也不例外,美团限售股解禁比例较高,上市前投资者大幅减持套现将极大可能地造成股价短期大幅波动。

  市场已经在用脚投票,美团点评当前的股价沽空压力巨大。2019年3月19日港股沽空金额126.23亿港元,大市沽空比率17.562%,较上一个交易日18.378%减0.816%,美团点评位列沽空比率最高个股Top5,而且前3位沽空比率(3天平均)最高的个股和前3位沽空比率(5天平均)最高的个股,美团点评也分别以45.78%和40.65%位居第二位和第三位。

  图:美团点评沽空比率(3天平均/5天平均)位居港股大市沽空前列

  

 数据来源:阿斯达克财经

数据来源:阿斯达克财经

 

 

  一、限售股解禁比例较高,成为美团股价短期极可能大幅波动的根源

  对于新经济公司来说,为了筹集资金及提高公司估值,美团们都会在上市前进行多轮融资,引入大批上市前投资者,大部分设有6个月的禁售期,较控股股东1年禁售期为短。再者,该些股份股权分散,没有单一股东持有绝对控股权,故禁售期结束对新经济公司短期股价来说是一个考验。

  历史上美团和大众点评各自有多轮融资,结构较为复杂。从公司披露的信息来看,美团点评注册成立前 Meituan Corporation 获得四轮首次公开发售前投资,且于2015年10月根据重组转化为美团点评优先股,对应 A-4、A-5、A-6 和 A-11 系列优先股。注册成立后,又分别在2015和2017年融资两轮,对应系列 B和系列C。自 2010 年建立后,IP前美团总共完成了 6轮融资加 1 次战略投资,已知融资金额超过 43 亿。从投资的轮次和金额来看,腾讯、红杉中国、高瓴资本、今日资本等都成为“赢家”,但腾讯无疑是最大的赢家。

  表:美团IPO前历程融资概况

  

数据来源:IT桔子

数据来源:IT桔子

 

 

  根据美团招股书,IPO时公司股票分为A、B两类。A类股票一股投票权相当于B股十票。三位创始人王兴、穆荣均、王慧文持有全部A类股票。

  表:美团点评本次解禁的B类股数总计近27亿,占总发行股数的46.6%

  

数据来源:美团点评招股书

数据来源:美团点评招股书

 

 

  截至2019年 3 月 19 日,美团收盘价为 51.95 港元,虽然较发行价 69 港元累计跌去了近30%,但除了IPO时的基石投资者,美团上市前的一级市场机构在公司早期入股,持股成本远低于上市发行价,尤其是早期系列 A-C 优先股投资者浮盈丰厚。且从投资时间来看,早期风险资本基本到了基金退出的时间,即使不全数出售,也会需要通过部分减持套现来实现目标回报率,因此解禁后早期投资人减仓套现、甚至直接清盘乃意料之举。

  图:美团点评早期系列 A-C 优先股投资者浮盈丰厚,减持套利需求极大

  

数据来源:美团点评招股书

数据来源:美团点评招股书

 

 

  短期来看, 由于签立禁售承诺的其他 IPO前投资者所持股份占比达 44%,相较于同期新经济股小米(其解禁股数约占总发行股数的25%),参照小米解禁前一天、当天和次日合计三天时间股价跌去18%的惨状,美团的减持压力更大,可见解禁期满后风险资本大规模减持与退出,将对美团造成短期股价大幅波动(下跌)。

  一般来说,股票解禁,原持有人会有两种方式退出。一种是配售,机构与持有人沟通,出售部分股票,剩余部分会再次锁定,至少半年内不得流通。第二种是大额一对一交易(类似小米)。但截至目前为止,市场上没有传出任何出售的消息。所以,美团此次解禁潮限售股股东“有序撤退”概率不大,市场表现或许会呈现出“无序撤退”的乱象。

  二、早期风投机构减持退出,创始人团队、基石投资者和其他长线资金继续坚守

  美团上市之前参与过的风投和私募超过150多家,一方面说明美团的市场关注度极高,但是也导致了美团的持股比较分散。除去王兴、穆荣均和王慧文等3人组成的核心创始团队、已表明是长线投资者的腾讯及红杉资本,据美团招股书披露,解禁的上市前投资者及基础投资者,涉及持股量高达26.44亿股,连同雇员股份奖励,两批股份合共达31.56亿股,已占公司现时已发行股本超过一半。倘按美团昨日的收市价计,解禁股市值接近1600亿元。但是对于如此巨大体量的限售股,因为投资人的投资意图和所处的位置不同,会有继续坚守或者减持离场的不同选择。

  图:美团点评机构股东占比分布

  

数据来源:wind

数据来源:wind

 

 

  (1)对于内部高管和员工而言,目前可行权的员工持股部分成本相较当前市价成本较低、获利较高,禁售期满后他们有着明显的减持需求。早在3月6日也就是美团股份解禁前夕,有多名公司雇员行使购股权及受限制激励股份,公司因而发行合共约1.67亿股新股,其中按购股权计划发行的新股约9320.66万股,而受限制股份则约7387.26万股。该批按购股权计划发行的新股,平均行使价为2.7227元计,较市价折让约95.53%,帐面劲赚54亿元。受限制股份单位则不涉发行价,作为公司对员工奖励。

  图:美团ESOP成本相较当前市价成本较低、获利较高,减持需求明显

  

数据来源:美团点评公告

数据来源:美团点评公告

 

 

  (2)基石投资者出售股份机会不大,通常会长线持有。美团IPO时共有5家基石投资者获分配共约15亿美元(117.8亿港元),占今次新股发行总规模约三分之一,这5家基石投资者包括腾讯、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana及诚通基金。腾讯作为美团上市的基石投资者之一,除了认购约4亿美元,也通过微信及QQ为美团提供流量支持。另4家基石投资者均为国内外知名基金公司。其中诚通基金是国务院国资委委托成立的基金之一。另三家均在投资科技公司方面颇有建树,Oppenheimer曾投资过腾讯、阿里巴巴两大巨头,Darsana则长期持仓百度、Facebook等科技公司。可见基石投资者投资的战略意义要明显大于财务,因此是较为稳定的。

  图:美团 5家基石投资者占IPO发行总规模约三分之一,基本上会长线持有

  

数据来源:美团点评公告

数据来源:美团点评公告

 

 

  (3)一级市场机构在公司早期入股,解禁后大概率会减仓套现甚至直接清盘。在早期的VC当中,以红杉资本和高瓴资本为主要代表。但红杉在美团IPO前已持有超过10%的股份,而且进入的阶段及其早期,持有成本极低,抛售的可能性也较低。而高瓴资本的CEO张磊曾不止一次地公开示好看多美团,并愿意愿意长期投资,似乎原则上并没有抛售的理由。但值得注意的是,高瓴在2018年下半年对中概股操作密集,比如阿里巴巴、京东、拼多多和爱奇艺等持仓的变化来看,也不排除其“短期内”增减持美团的可能。

  (4)剩下的机构投资者以政府主权基金、对冲基金和被动投资跟踪指数的ETF为主,基本上都会在解禁期满后及时获利了结退场。早期的机构投资者如新加坡政府投资基金、加拿大养老金基金以及挪威主权基金,因为进入价格极低,相比现在的股价来说,获利颇丰。指数ETF的持仓则需要根据美团公司在相应指数中的比例来确定,鉴于自3月11日发布财报以来,美团股价天剧烈波动(12日单日下跌11.1%,15日单日上涨11.7%,解禁前一天再次下跌6.1%),多空双方激烈交战,极有可能将美团剔除出指数。

  王兴一向认为互联网的竞争就是一场没有边界和尽头的无限游戏,然而太多人关注边界,而不关注核心。但美团真的可以没有边界吗?我们认为,从很长一段时间看,B端激烈的同业竞争仍然是美团面临的主要风险因素,而且互联网行业技术、模式、用户等各个方面均存在被颠覆的可能。从美团上市后的首份年报看,现在的美团业务上不仅要“审慎投入”、设定边界,公司的亏损范围也要处于一个可控的边界。对于以王兴为首的创始人团队来说,解禁大潮中不仅不会减持,还极有可能效仿雷军承诺继续锁定一年所持股票或者已经在秘密着手其他减缓股价承压的手段。

  三、解禁只是阶段性考试,迫切需要证明扭亏为盈的能力

  通俗地将,解禁的本质就是二级市场在倒挤一级市场的“水分”。解禁到期后企业面临股票抛售是业内常态,能否抗衡早期股东减持带来的股价波动,正是对企业真实价值的一次考验。

  所以,解禁考验的是一个企业的基本面,如果二级市场对公司估值和成长性都抱以乐观态度,股价仍将给予投资人更大、更远的溢价空间。在美团上市后首份财报公告之后、巨额解禁大潮来临之前,通海证券首次给予美团卖出评级,目标价34.33港元,较前日收盘价更是有37%的下跌空间。而王兴在美团内部信中提醒到,“资本市场会有起伏,不需要太多关心短期的股价涨跌”。

  美团从于2010年初创成立,到成为市场焦点的超级独角兽,再到成为一个市值高达3000亿港元的庞然大物,它的每一次动作都像是战斗。它从不惧主动或被动地陷入战争,而就在大家都关注战事走向时,王兴却说它将耗时漫长,终局还远未到来。

  对于美团来说,解禁只是阶段性考试,股价的短期波动即便再剧烈,某种程度上也只是资本层面的游戏,以美团目前的现金储备不至于伤到元气。但从长远来看,美团迫切需要证明自己控制亏损、扭亏为盈的能力,需要更多的硬核数据去支持现有的市值,当然也需要更新的故事去支撑未来的想象空间。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

澳门股票配资4.2日黄金价钱操作剖析报告及后市走向

中亿财经网4月2日讯,行情回忆,周一黄金是小幅震荡,在上周五报收长上影的阳线之后,周一是持续冲高回落,最高点是在1297地位承压运转,最低打到1286一线,报收小阴。黄金目前遭到核心音讯面的一些利空要素的影响依然1286-1297区域停止震荡,暂时没有明白性的方向选择,目前的黄金行情次要是以技术性的修复为主,短期行情全体上偏空。MJb中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

黄金周线走势.pngMJb中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

从周线下去看,目前黄金的整个格式还是属于大区间震荡走势,并未有很大的趋向呈现,可以缩小工 创业板鑫东财配资 夫周期,可以看出目前黄金依然是处于后期下跌之后的一个震荡修复进程,全体上依然是空头占据自动,而目前也是触及周线关键压力地位1284区域。MJb中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

美元指数.pngMJb中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

反观美元指数的震荡下行在一定水平上也对黄金的价钱有一定压制,以及日线大阴之后跟随的长上影阳线以及昨日的上影阴线都预示着黄金会持续下行。目前次要是支撑关口1284区域左近失掉支撑,估计本周会 配资网 下破支撑,也就是后期的跳空缺口1255左近。MJb中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

黄金60.pngMJb中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

从短周期的盘面来看,没有严重音讯安慰的前提下1284左近关口破位概率比拟小,就买卖来说,也容易呈现小级别的反抽行情,但是最终下破支撑是大约率的。就目前行情而言,有反抽时机都是可以思索空单入场的,但是要掌握好止损止盈,由于从短周期来看目前操作空间并不是很大。MJb中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

所以日内触及1295-1296.9压力位左近做空是最稳妥地位,昨日美盘的冲高回落,呈现连阴下跌,直到昔日早间开盘。这种行情之下除非是在极弱的趋向之下跟随做空,否则不要随意追空,普通会是两种状况:一是早间反弹之后下跌;二是早间直接下探,但是力度会比拟小,也容易走出探底上升的格式,从目前的走势来看第一种能够性更大。MJb中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

(以上观念 不构成投资建议)MJb中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

胡霄天:4.13为什么你会常常陷于套单泥潭?我给你答案

用混沌而无序来描述K线的走势,是没有错的,就像人有喜怒哀乐一样的。价钱反映的是表象,影响价钱的内在要素才是关键,追根溯源,理解了推进价钱走势的基本缘由,才干胜天半子。

  

投资你说它复杂,也复杂,说复杂也复杂。复杂来说就算你是刚入市的小白,啥也不懂,也会有50%的胜率,也有很多什么也不懂的人,在这个市场上能赚到,这是真实的。但从临时投资来看,按这种做法一定是不能够赚到的,由于对堵的操作是不可取的。

你假如想要打败市场上80%的人,那么你一定是要对技术、市场、兽性等有一些理解的。而最重要的是理解你本人,知己知彼方能百战不怠。我也遇到过各色各样的人,有的拿一点资金就想在投资上赚个十几倍(能做到的少之又少),梦想是好的,但要切合实践;也有的冤家性格耐心,却经常想去做长线,只看到了大收益,却没有思索周全,疏忽了短线的利润,捡了芝麻丢了西瓜。因而老胡提示大家在进入这个市场要有定位和方向,才不会走上错误的轨道。有需求的找胡霄天蔚hxt三个五和八。

  

就拿原油来说,本周原油延续上周下跌的走势,我在围博等剖析中也早就给出了趋向,也提到了回调的偶然性,也都逐个兑现了。从61.5左近就开端的中线规划也是到目的位左近出局,30美金到手,长短线结合,利润拿到了最大化。但是市场还是有很多人空单套的深深的,要问空单深几许?有的是在上周62.5的空单还持有,加到我来求解。至于这波空单我剖析一下你做单的原油。原油上周的方向是很明白的多头,下跌很多,都以为会有回调,因此在阻力左近做了空;但是行情并没有回调,打破了阻力,但又下不了决计去损,置信异样是没有带止损的,才有很多有苦说不出的套单者。这是单边的下跌,你没有风险的控制,也没无意识到行情能够会呈现的任何能够状况,那也那怪了。

很多人会说,行情剖析没有谁百分之百的对,这是现实。所以当你看到很多剖析师说无损单的,百分百的胜率,那又有多少是真的呢。虽然原油我是看涨的,但我也有做空的,我也以为会有回调,在62.7左近做的空,是轻仓操作的,外行情到63就损了,由于打破了就立马出,没有让盈余持续扩展。而本周我也坚决以为原油会有大幅的回调,在周二美盘的那波回调完满抓住,可以在我的围博剖析中去确认,前面的震荡走势,也帮很多人解了围,而在低位的套单,下周还是无机会的。在任何行情下,做好风险控制的重要性,很多时分在做错了或许方向看错了,是正常的,但你假如不能及时修正,改动战略,那就会偏离很远,所以你盈余并不是没有缘由的。

  

投资市场,尤其是对小散来说,是以投机为主的。投机的市场,是充溢了魅力的,你可以以小广博,也可以借用适当的杠杆来撬动大的利润。而风险控制的位置也显得尤为突出,风险控制好了,你是不会呈现大的损失,而趋向对了,从大的概率处下手,那么成功的能够性就会大幅增长,这也是市场上很多迷茫的人想要的路。

  

在感性剖析的根底上,对客观现实的解读,来规划操作建议,实力可以先验证。我们团队坚持走稳健盈利的投资之路,以我们多年来的经历和技术积聚,为投资者指路导航,让你们走上正确的投资轨道!

本文由胡霄天团队独家撰写,仅代表团体观念,转载请注明出处,投资有风险,入市需慎重!

  

文 胡霄天

  

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